大數(shù)據(jù)在投資和并購交易中愈發(fā)成為重要因素

　　10月13日，“大數(shù)據(jù)”是近年來最火的科技概念之一——它正在滲透到各行各業(yè)和生活中的方方面面，眾多科技巨頭和一大堆初創(chuàng)企業(yè)都將大數(shù)據(jù)視為一座潛力巨大的“金礦”。但是，數(shù)據(jù)的價值到底應(yīng)該如何計算呢?這個問題目前還沒有正式的標(biāo)準(zhǔn)，而《華爾街日報》網(wǎng)站日前對數(shù)據(jù)的價值進行了探討，指出這部分無形資產(chǎn)正在投資和并購交易中成為越來越重要的因素。

　　以下為原文主要內(nèi)容：

　　無論你買了什么東西、在Facebook上“贊”了什么帖子、在車?yán)镉肎PS導(dǎo)航做了什么事情，總會有公司想方設(shè)法圍繞這些數(shù)據(jù)做生意。但問題是，沒人知道這些信息到底有多大價值——數(shù)據(jù)和工廠、現(xiàn)金等有形資產(chǎn)不一樣，其價值也沒有正式的評估標(biāo)準(zhǔn)。

　　市場研究機構(gòu)Gartner的分析師道格拉斯•蘭尼(Douglas Laney)指出：企業(yè)的信息資產(chǎn)是筆很難算清楚的賬，而價值無法衡量的資產(chǎn)是無法管理的。隨著越來越多企業(yè)利用信息和大數(shù)據(jù)分析工具謀求收入增長，數(shù)據(jù)價值估算標(biāo)準(zhǔn)的缺失正在越來越嚴(yán)重地影響我們對現(xiàn)代商業(yè)領(lǐng)域的理解。

　　美企無形資產(chǎn)富可敵國

　　美國費城聯(lián)邦儲備銀行的經(jīng)濟學(xué)家中村(Leonard Nakamura)認為，美國企業(yè)持有的數(shù)據(jù)以及專利、商標(biāo)和版權(quán)等其他“無形資產(chǎn)”的價值可能超過了8萬億美元——這幾乎是德國、法國和意大利三國的GDP之和。

　　這些無形資產(chǎn)正在全球經(jīng)濟中發(fā)揮越來越重要的作用。例如，專利價值已經(jīng)成了谷歌、蘋果和三星等科技巨頭發(fā)起并購和訴訟的動機，但是這些資產(chǎn)卻不會出現(xiàn)在公司財報中?！拔覀兿Ｍ吹接嘘P(guān)這方面的財務(wù)信息，這樣才能更好地了解這些公司究竟如何通過投資促進增長?！敝写逭f道。

　　這個問題并非僅限于科技行業(yè)。經(jīng)營連鎖超市的克羅格公司(Kroger Co.)會記錄2,600多家門店的顧客購物情況，還會追蹤將近5,500萬張會員積分卡的購買記錄，而這些數(shù)據(jù)會通過一家合作企業(yè)出售給供貨商——寶潔和雀巢等消費品廠商都愿意付費購買這種信息，因為這有助于它們根據(jù)消費者的偏好制定產(chǎn)品和市場營銷策略。

　　蘭尼和其他一些分析師認為克羅格每年可以通過出售數(shù)據(jù)進賬1億美元，克羅格高管拒絕對此置評，但表示公司遵循通用會計準(zhǔn)則(GAAP)行事——而根據(jù)通用會計準(zhǔn)則，公司不能將數(shù)據(jù)視為資產(chǎn)，也不能將花在搜集和分析數(shù)據(jù)上的錢算作投資而非成本。

　　考慮到信息和知識產(chǎn)權(quán)正在對經(jīng)濟造成越來越大的影響，美國財會標(biāo)準(zhǔn)委員會(FASB)已經(jīng)在設(shè)法更新其制定的規(guī)則了。FASB曾經(jīng)在2002年和2007年之間有過兩次針對無形資產(chǎn)問題的討論，但每次都因為問題的復(fù)雜性而放棄。然而在上個月，顧問理事會再次建議FASB研究無形資產(chǎn)問題。

　　其中一個難題是：員工用來搜集數(shù)據(jù)的時間該作何計算?作為投入的資本嗎?此外，企業(yè)也需要估算出數(shù)據(jù)的“保鮮期”的未來價值，以及追蹤記錄和報告數(shù)據(jù)的價值變化。對于工廠等有形資產(chǎn)來說，這些數(shù)字來的相對容易;但是對于無形資產(chǎn)來說，這些數(shù)字的計算沒什么先例可以遵循。

　　標(biāo)準(zhǔn)缺失造成投資盲點

　　數(shù)據(jù)價值衡量標(biāo)準(zhǔn)的缺失，給Facebook、eBay和谷歌等依賴數(shù)據(jù)創(chuàng)造大量收入的科技巨頭的投資者造成了尤其巨大的盲點。“在這些公司發(fā)生的許多事情，并未通過公開披露的財務(wù)數(shù)據(jù)反映出來?！必攧?wù)咨詢和投資銀行公司道衡(Duff & Phelps)的董事總經(jīng)理格倫•科爾尼克(Glen Kernick)說道。

　　Facebook、eBay和谷歌的資產(chǎn)與負債之差共計為1,250億美元，但是這三家公司的總市值為6,660億美元。此中的差距反映了股市對這些公司賬面以外資產(chǎn)的理解，例如搜索算法、專利以及用戶和顧客的海量信息，等等。很多投資者通過更加易變的基準(zhǔn)——如現(xiàn)金流或經(jīng)濟前景——來為這些資產(chǎn)估值。

　　很多專家認為，投資者無需了解數(shù)據(jù)等無形資產(chǎn)的確切價值，因為公司股價反映了市場對這些資產(chǎn)的估價?！皵?shù)據(jù)只有在你知道如何用它賺錢時才有價值，否則就一文不值。”市場研究機構(gòu)Needham & Co.的分析師勞拉•馬丁(Laura Martin)說道——她還指出，單個用戶的信息會隨著時間推移而失去價值，因此數(shù)據(jù)是一種“保鮮期”很短的商品，其在某一特定時刻的價值很難計算。

　　但是，依賴于市場的整體性判斷可能非常危險。2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅讓很多投資者輸?shù)脙A家蕩產(chǎn)，而這一波泡沫當(dāng)初之所以越吹越大，就是因為人們普遍相信衡量價值和風(fēng)險的傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)并不適用于“新型經(jīng)濟”。

　　在交易中日益凸顯價值

　　企業(yè)少有的對數(shù)據(jù)明碼標(biāo)價的時候之一，是在發(fā)生并購時。咨詢公司AlixPartners的董事總經(jīng)理布魯斯•鄧•尤艾爾(Bruce Den Uyl)表示，數(shù)據(jù)的價值正在成為并購交易中一個非常重要的考慮因素。

　　市場調(diào)研公司尼爾森在2013年9月斥資13億美元收購了電臺聽眾數(shù)據(jù)追蹤公司Arbitron，而尼爾森在這筆交易中將后者的無形資產(chǎn)記為2.71億美元——這其中包括“客戶相關(guān)無形資產(chǎn)”，即長期客戶關(guān)系以及客戶名單，等等。

　　尼爾森并未給出自己創(chuàng)造的數(shù)據(jù)價值，但是在今年第一財季的財報中列出了收購而來的價值19.8億美元的客戶相關(guān)無形資產(chǎn)以及48.2億美元其他無形資產(chǎn)。

　　鄧•尤艾爾表示：他對數(shù)據(jù)進行估值的依據(jù)，是企業(yè)將如何利用這些數(shù)據(jù)盈利，以及數(shù)據(jù)的預(yù)計有效期限。他將這一過程比作解謎——首先，計算出其他所有被收購資產(chǎn)的價值，然后在剩余的價值中找出數(shù)據(jù)和商譽的價值。

　　專利事務(wù)所General Patent董事長兼CEO亞歷克斯•波爾托拉克(Alex Poltorak)指出，專利拍賣的一大波火熱行情表明市場對于某些無形資產(chǎn)有著活躍需求。

　　北電網(wǎng)絡(luò)(Nortel Networks)在2011年以45億美元出售了公司的技術(shù)專利，比公司運營業(yè)務(wù)2009年申請破產(chǎn)保護后的售價高出32億美元。波爾托拉克認為，這一巨大差距凸顯了財務(wù)人員不懂新型資產(chǎn)會造成多大的損失。