恒寶股份：金融IC卡、移動(dòng)支付拉動(dòng)業(yè)績(jī)

　　金融IC卡業(yè)務(wù)未來(lái)兩年仍將快速增長(zhǎng):IC卡發(fā)卡量明后兩年的增速仍在30%以上,將拉動(dòng)恒寶的金融IC卡出貨量。此外,恒寶在后續(xù)上量的股份制銀行、農(nóng)合銀行等份額高,將為多地的農(nóng)村信用合作銀行(四川、江西等地)和商業(yè)銀行(蘭州、成都等)提供金融IC卡,從而取得超越行業(yè)的增速。

　　移動(dòng)支付將迎來(lái)高增長(zhǎng):恒寶是電信和聯(lián)通SWP卡的最大供應(yīng)商,也是移動(dòng)的主要供應(yīng)商,將受益于運(yùn)營(yíng)商SWP卡需求的增長(zhǎng)。此外,市場(chǎng)普遍把卡商當(dāng)做單純的硬件制造廠(chǎng)商,我們認(rèn)為,卡商最核心的價(jià)值在于卡的COS操作系統(tǒng)。不論未來(lái)采用何種NFC技術(shù)路線(xiàn),COS操作系統(tǒng)將是必須的,雖然COS的單價(jià)比裝載COS的卡低,但凈利潤(rùn)有望相當(dāng),所以恒寶等卡商必將受益于NFC行業(yè)的快速增長(zhǎng)。

　　其它安全相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)空間大:社保卡、健康卡都有幾十億元的市場(chǎng)空間。USBkey單價(jià)高,恒寶已入圍中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行、民生銀行。稅控盤(pán)毛利高,恒寶是總參指定的5家廠(chǎng)商之一,市場(chǎng)份額約為10%。公司已入圍主要銀行的互聯(lián)網(wǎng)支付終端,市場(chǎng)快速啟動(dòng)后公司將顯著受益。

　　積極探索轉(zhuǎn)型提升估值空間:公司將在互聯(lián)網(wǎng)金融、移動(dòng)支付和信息安全三方面加強(qiáng)軟件和服務(wù)相關(guān)布局,并積極運(yùn)用外延式手段提升擴(kuò)張速度。從硬件向軟件、服務(wù)的轉(zhuǎn)型天然蘊(yùn)含著估值水平的提升。