2016年一季度視頻監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)：收入增速更為強(qiáng)勁 但毛利率表現(xiàn)不一

　　中國(guó)企業(yè)銷售收入增速提高

　　報(bào)告中比較了全球及中國(guó)2015 年銷售居前的上市視頻監(jiān)控企業(yè)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。中國(guó)企業(yè)2016 年一季度的銷售收入增速均值為37%(四季度為33%)，明顯高于7%的全球同業(yè)均值。?？低暫痛笕A股份這兩大全球領(lǐng)先視頻監(jiān)控企業(yè)的銷售同比增速分別為21%/49%，而多數(shù)全球同業(yè)的增幅不到10%。與2015 年四季度趨勢(shì)相仿，小型中國(guó)企業(yè)的銷售增速自低位實(shí)現(xiàn)了更為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。但是，中國(guó)企業(yè)更明顯的季節(jié)性趨勢(shì)(一二季度的收入權(quán)重較低)降低了一季度數(shù)據(jù)的重要性。

　　全球同業(yè)的毛利率同比改善，但多數(shù)中國(guó)企業(yè)毛利率降低2016 年一季度， 13 家全球企業(yè)中有9 家毛利率同比提高。英飛拓、FLIR、?？低暫虯xis 等單純的設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)的毛利率降低。2016 年第一季度，中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)似乎更為激烈，在15 家企業(yè)中僅有5 家在一季度出現(xiàn)了毛利率同比提高。

　　2015 年四季度，16 家全球企業(yè)中有10 家毛利率同比降低。2015 年四季度，英飛拓、海康威視和大華股份這中國(guó)三家領(lǐng)先企業(yè)的毛利率降幅大于全球同業(yè)。與之相反，2015 年四季度，14 家國(guó)內(nèi)企業(yè)中有9 家毛利率提高，它們大多是細(xì)分市場(chǎng)中的小型企業(yè)。我們認(rèn)為這是一種反彈，并非小型企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)格局切實(shí)改善。2016 年一季度，?？低暫痛笕A股份的毛利率重回國(guó)內(nèi)中游水平。我們認(rèn)為毛利率將繼續(xù)承壓，對(duì)于大型企業(yè)來(lái)說(shuō)尤其如此，因?yàn)樗鼈兊哪繕?biāo)是通過(guò)激進(jìn)的定價(jià)策略來(lái)提高市場(chǎng)份額。

　　全球同業(yè)和小型中國(guó)企業(yè)的凈利潤(rùn)率波動(dòng)

　　2015 年四季度和2016 年一季度，多數(shù)小型中國(guó)企業(yè)都表示凈利潤(rùn)率有所走低。

　　我們認(rèn)為這是因?yàn)榧ち腋?jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)減弱且營(yíng)銷支出加大。7 家企業(yè)公布2016 年一季度虧損。