云計算價值鏈分析：誰在出苦力 誰在喝紅酒？

　　云計算是泡沫嗎?它能“持久”嗎?人們又該如何從云計算中賺錢呢?

　　2012年，一位《福布斯》專欄作者曾對云計算發(fā)出這樣的疑問。估計他也沒有想到，在他這番質(zhì)疑的5年之后，云計算會成為IT領(lǐng)域的一股新浪潮，已經(jīng)滲透進諸多企業(yè)的業(yè)務(wù)運營之中。

　　現(xiàn)在用事實回答那些疑問：云計算不是泡沫，在可預(yù)見的未來里，它都將能夠蓬勃發(fā)展，并且多家云計算廠商已經(jīng)獲得了實實在在的利潤。

　　在整個IT產(chǎn)業(yè)迎來云計算浪潮的時候，諸多的企業(yè)也享受了這一風(fēng)口，重新獲得了新的增長機會。那么，在云計算浪潮中，誰賺到了錢?誰又站在了云計算產(chǎn)業(yè)價值鏈的高處?我們就跟大家盤點一下。

　　云計算按照功能的層級劃分，可以分為硬件、軟件、應(yīng)用等層，各層涉及的廠商也比較多。在本文中，我將涉足云計算的公司分成5個大類。第一類是芯片半導(dǎo)體之類的供應(yīng)商;第二類是，集成這些芯片的大型服務(wù)器/存儲設(shè)備制造商;第三類是，在服務(wù)器或者存儲設(shè)備之上的虛擬化軟件服務(wù)商;第四類，云計算管理服務(wù)提供商;第五類，應(yīng)用開發(fā)商。

　　我們先來談?wù)劦谝活愋酒雽?dǎo)體廠商。云計算效率的關(guān)鍵之一就在于服務(wù)器的運算能力，而核心就是芯片的強大計算能力。那些搭載在數(shù)據(jù)中心的海量芯片，支撐起了云計算的核心。

　　在全球的數(shù)據(jù)中心之中，英特爾的芯片是毫無疑問的霸主。那么，它在云計算的價值鏈中，表現(xiàn)如何呢?

　　我們統(tǒng)計了英特爾數(shù)據(jù)中心集團的業(yè)績，主要是營收、營業(yè)利潤(operatingincome)及營業(yè)利潤率三個數(shù)據(jù)。

　　從過去3年的業(yè)績來看，英特爾數(shù)據(jù)中心集團的營業(yè)利潤率在逐漸降低，說明這部分業(yè)務(wù)的賺錢能力在減弱，但是43%的營業(yè)利潤率仍然是會被其他廠商羨慕嫉妒恨。由于摩爾定律(Moore'sLaw)的演進，即芯片處理能力每18個月翻一番，英特爾芯片的營業(yè)利潤率下降幾乎不可避免。

　　誰會羨慕英特爾呢，當(dāng)然是第二類，集成這些芯片的大型服務(wù)器/存儲設(shè)備制造商。這些廠商的計算服務(wù)器、存儲服務(wù)器等大量裝進了數(shù)據(jù)中心，可以說過去幾年也享受一下云計算產(chǎn)業(yè)的紅利。

　　不過，隨著競爭激烈，這些廠商們基本上就是賺了一些市場份額，利潤揣到兜里的并不過。我們選取了HPE旗下的EnterpriseGroup業(yè)務(wù)作為代表，它為數(shù)據(jù)中心提供服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、存儲及相關(guān)服務(wù)。

　　上圖是HPE旗下的EnterpriseGroup業(yè)務(wù)過去3年的業(yè)績表現(xiàn)。通過這張圖我們可以看到，這類廠商的營收增長停滯，營業(yè)利潤在持續(xù)下滑，并且營業(yè)利潤率跌破13%。

　　第三類是，在服務(wù)器或者存儲設(shè)備之上的虛擬化軟件服務(wù)商。我們選取了VMware作為典型的代表。這類廠商在數(shù)據(jù)中心中被大量采用，也是云計算浪潮的受益者。

　　通過上圖，我們可以看到VMware過去3年的營收緩慢增長，但是營業(yè)利潤率進一步攀升至20%以上，證明自己在云計算產(chǎn)業(yè)鏈中的價值也在攀升。

　　第四類，云計算管理服務(wù)提供商。這些廠商就是我們俗稱的云計算廠商，主要包括亞馬遜AWS、微軟Azure以及GoogleCloud、阿里云等。也正是這些廠商讓沉寂多年的IT產(chǎn)業(yè)迎來了巨變，并可能改寫IT產(chǎn)業(yè)格局。我們選取了亞馬遜AWS作為典型廠商。

　　通過上圖，我們可以看到亞馬遜AWS業(yè)務(wù)的營收快速上升，營業(yè)利潤率也在快速攀升。作為云計算管理服務(wù)提供商，其前期需要進行大量的資本投入，用于建設(shè)大規(guī)模的數(shù)據(jù)中心，這導(dǎo)致其前期營業(yè)利潤率較低，但是一旦客戶快速使用之后，其利潤率就會大幅攀升。從數(shù)據(jù)看，亞馬遜AWS的營業(yè)利潤率已經(jīng)達到25%左右。

　　第五類，應(yīng)用開發(fā)商。這也是面對最終客戶最多的一類云計算企業(yè)，簡單說它們的云計算服務(wù)具備普適性，能夠覆蓋的客戶比較廣。同一個東西可以賣給更多的人，邊際成本當(dāng)然低，所以這類企業(yè)都有著較高的毛利率。CRM廠商Salesforce就是這類廠商。

　　雖然類似Salesforce這樣的廠商擁有較高的毛利率，但是因為由于這些廠商前期需要投入大量的銷售資源進行客戶拓展，因此這類客戶在擴張期內(nèi)，營業(yè)利潤率都不會太高。

　　下圖是Salesforce過去3個財年的營業(yè)利潤表現(xiàn)。從中我們可以看到，其營業(yè)利潤率存在很大的不確定性，部分財年會是負數(shù)。但是因為毛利率較高，一旦業(yè)績出現(xiàn)拐點，其營業(yè)利潤率將會得到快速增長。

　　綜合上面典型廠商的營業(yè)利潤表現(xiàn)，我們從中可以看到，在云計算的價值鏈中，服務(wù)器制造商處在利潤率等級的末端，向下的勢頭不減;亞馬遜AWS等云計算服務(wù)提供商、VMware等虛擬化廠商的利潤率排名居中，并且在向上攀升;英特爾等芯片企業(yè)的營業(yè)利潤率最高，但是也有下滑的勢頭;Salesforce等企業(yè)毛利率較高，實現(xiàn)高營業(yè)利潤率存在較長的時間滯后，但是長期來看營業(yè)利潤率最高。

　　營業(yè)利潤(operatingincome)是指企業(yè)在某一會計期間的營業(yè)收入和為實現(xiàn)這些營業(yè)收入所發(fā)生的費用、成本比較計算的結(jié)果。它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的業(yè)務(wù)成果，也能夠衡量企業(yè)的業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)利潤能力的大小。

　　雖然諸多的企業(yè)高管都會說，公司業(yè)務(wù)在云計算浪潮的帶動下，迎來了新的增長。但是同樣的增長機會之下，只有擁有產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)，占據(jù)有利位置的企業(yè)才能真正在這次浪潮中賺到的利潤。

　　仔細剖析云計算的價值鏈，我們才能從中發(fā)現(xiàn)可持續(xù)的利潤點以及哪些公司的股票配得上其超高的估值。