譽衡藥業(yè)擬16億收購POS機(jī)商 2017年業(yè)績預(yù)降四到六成

　　近日，哈爾濱譽衡藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“譽衡藥業(yè)”)發(fā)布公告稱，擬以16億元收購POS機(jī)商上海瑾呈信息科技(集團(tuán))有限公司(以下簡稱“瑾呈集團(tuán)”)70%股權(quán)，目前雙方已經(jīng)簽訂《收購框架協(xié)議》。

　　此次收購并無業(yè)務(wù)協(xié)同關(guān)系的瑾呈集團(tuán)或為譽衡藥業(yè)正發(fā)力轉(zhuǎn)型的生物藥和慢性病業(yè)務(wù)補血。受兩票制、醫(yī)保控費等因素影響，公司預(yù)計2017年全年公司歸屬于上市公司股東凈利潤將同比下滑四到六成。作為公司打算培育的利潤增長點，瑾呈集團(tuán)承諾2018年~2020年凈利潤達(dá)到3.5億元、5.5億元和9億元，平均增長率超過50%，然而，其繼續(xù)盈利能力卻面臨考驗。

　　對此次收購及公司提振業(yè)績計劃等問題，記者曾致電致函譽衡藥業(yè)，但截至發(fā)稿并無回復(fù)。

　　為轉(zhuǎn)型補血

　　據(jù)了解，瑾呈集團(tuán)屬于第三方收單外包服務(wù)機(jī)構(gòu)，為第三方支付機(jī)構(gòu)(包括但不限于中匯、拉卡拉、?？迫谕?、付臨門)進(jìn)行商戶拓展并銷售POS終端設(shè)備，由此獲得收單平臺服務(wù)費的利潤。

　　不過，瑾呈集團(tuán)70%股權(quán)作價達(dá)16億元，而在2016年公司凈利潤僅為1601萬元。瑾呈集團(tuán)在2017年前10個月經(jīng)歷了業(yè)績暴增，據(jù)公告，2016年未經(jīng)審計的營業(yè)收入為6490萬元，而2017年前10個月猛漲至3.9億元，凈利潤也由1601萬元暴增至1.35億元。

　　對于業(yè)績暴增的原因，譽衡藥業(yè)公告稱，是因為2016年底瑾呈集團(tuán)控股子公司共15家且均為第四季度納入，2017一季度新增16家控股子公司。此外，由于控股子公司的小股東均作出了業(yè)績承諾，該激勵方案激發(fā)了團(tuán)隊的積極性和主動性。

　　不過，據(jù)某不愿具名的業(yè)內(nèi)分析人士對記者稱，目前瑾呈集團(tuán)旗下的子公司大部分為加盟的各地收單代理商，瑾呈集團(tuán)更像一個收單代理商聯(lián)盟。“這些收單代理商加入瑾呈集團(tuán)這個聯(lián)合體之后，在POS采購、收單費率等方面會有更大的議價空間，這些代理商對瑾呈集團(tuán)一般會有業(yè)績承諾，但其對代理商控制權(quán)較小，結(jié)構(gòu)比較松散。”

　　隨著二維碼、NFC等移動支付技術(shù)手段改變了用戶實現(xiàn)支付的接入方式，瑾呈集團(tuán)POS機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性也值得懷疑。據(jù)譽衡藥業(yè)發(fā)布的公告稱，瑾呈集團(tuán)承諾2018年、2019年、2020年公司凈利潤達(dá)到3.5億元、5.5億元和9億元，平均增長率超過50%。

　　高業(yè)績增長的承諾也使得交易價格處于高位。據(jù)2017年前10個月財務(wù)數(shù)據(jù)，瑾呈集團(tuán)的凈資產(chǎn)為1.7億元，依據(jù)70%股權(quán)作價16億元的價格，其資產(chǎn)評估增值率達(dá)1244%。

　　此外，目前瑾呈集團(tuán)與譽衡藥業(yè)在業(yè)務(wù)上似乎仍無協(xié)同之處，收購原因主要是為公司轉(zhuǎn)型補血。

　　“過去兩年，公司著力推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過與藥明生物合作涉足生物藥領(lǐng)域及與京東邦能合作涉足慢性病、大健康領(lǐng)域，初步完成了在轉(zhuǎn)型方向上的探索。為進(jìn)一步加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，一方面，公司擬逐步剝離/出售部分與戰(zhàn)略方向不匹配的傳統(tǒng)制藥業(yè)務(wù)， 集中資源加快生物藥領(lǐng)域布局及大健康領(lǐng)域布局;另一方面，公司擬引入新的業(yè)務(wù)，培育新的盈利增長點。”譽衡藥業(yè)表示。

　　前三季度凈利下滑近50%

　　譽衡藥業(yè)成立于2000年，目前公司的主要業(yè)務(wù)包括化學(xué)藥、中藥、OTC、保健品、移動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等。產(chǎn)品集群涉及骨骼肌肉領(lǐng)域(鹿瓜多肽注射液)、糖尿病領(lǐng)域(重組人胰島素)、心腦血管領(lǐng)域(磷酸肌酸鈉、安腦丸/片、硫酸氫氯吡格雷片、奧美沙坦酯片)、礦物質(zhì)補充劑(葡萄糖酸鈣鋅口服溶液、氯化鉀緩釋片)。不過，其中包括重組人胰島素、奧美沙坦酯片、硫酸氫氯吡格雷片等在內(nèi)的主要品種，譽衡藥業(yè)仍只有經(jīng)銷權(quán)，例如心腦血管領(lǐng)域的主要品種奧美沙坦酯片的經(jīng)銷協(xié)議將于今年3月份到期，仍面臨到期無法續(xù)約的風(fēng)險。

　　而去年兩票制的逐步實行，公司調(diào)整銷售渠道和主要產(chǎn)品磷酸肌酸鈉(唯嘉能)在個別銷售省份未中標(biāo)等，使得去年譽衡藥業(yè)的業(yè)績慘淡。截至2017年三季度報告，譽衡藥業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)三季度凈利下滑，前三季度扣非凈利潤為2.83億元，同比下滑45.46%，同時營業(yè)收入也同比下滑4.86%。

　　譽衡藥業(yè)預(yù)計2017年全年公司歸屬于上市公司股東凈利潤將同比下滑四到六成。公司稱利潤下滑主要受兩票制政策推進(jìn)影響，公司逐步調(diào)整現(xiàn)有銷售渠道，降低渠道產(chǎn)品庫存，產(chǎn)品發(fā)貨減少;部分產(chǎn)品銷售受國家醫(yī)保目錄調(diào)整影響;收到的政府補助較上年同期有所下降以及繼續(xù)加大生物藥的研發(fā)投入等因素影響。記者注意到，兩票制影響下，公司的銷售費用由上期的1億元同比增加92.22%，同時應(yīng)收賬款也同比增長53.96%。公司稱主要系兩票制下逐步調(diào)整現(xiàn)有銷售渠道，信用政策相應(yīng)調(diào)整所致。

　　目前，譽衡藥業(yè)正計劃通過并購向生物藥和慢性病轉(zhuǎn)型。在生物藥領(lǐng)域，目前譽衡藥業(yè)期望最大的產(chǎn)品是與CRO龍頭藥明康德合作開發(fā)的PD-1單抗產(chǎn)品GLS-010注射液，公司正計劃圍繞該產(chǎn)品打造產(chǎn)品集群。1月3日，譽衡藥業(yè)稱與南京金斯瑞合作，受讓其開發(fā)的Ipilimumab生物類似藥。

　　而在慢性病管理領(lǐng)域，譽衡藥業(yè)正在加強渠道布局。公司稱會在維持現(xiàn)有重要醫(yī)院資源的基礎(chǔ)上，初步搭建以社區(qū)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)為主的低基藥渠道、以全國零售藥店為主要終端的控銷渠道、以B2C和B2B兩項業(yè)務(wù)為主的電子商務(wù)渠道。

　　不過，因為電商渠道前期投入大、分級診療政策效果待釋放、網(wǎng)購處方藥受限等因素影響，目前譽衡藥業(yè)的慢性病管理仍處于投入期，公司并未披露相關(guān)營收數(shù)據(jù)。“由于處方藥網(wǎng)上零售政策具有不確定性，公司關(guān)于慢性病藥物的品牌建設(shè)存在一定難度。”銀河證券分析師李平祝曾指出。