遠(yuǎn)望谷：受益于RFID行業(yè)高速成長(zhǎng)

     
　　均值區(qū)間：34.28-41.10元

　　極限區(qū)間：26.10-55.00元

　　遠(yuǎn)望谷是我國(guó)最早從事超高頻射頻識(shí)別技術(shù)(RFID)研發(fā)的高科技公司之一，定位于專業(yè)的超高頻RFID設(shè)備提供商。目前公司擁有5大系列60多種RFID產(chǎn)品，包括擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的XC型自動(dòng)識(shí)別系統(tǒng)、衍生的檢測(cè)儀表、相關(guān)應(yīng)用系統(tǒng)軟件，以及遵循ISO18000和EPC G2等多種協(xié)議的讀寫器及電子標(biāo)簽產(chǎn)品，已廣泛應(yīng)用于鐵路運(yùn)輸管理、物流供應(yīng)鏈管理、煙草物流、軍事應(yīng)用、圖書管理、資產(chǎn)追蹤、門禁管理及防偽等領(lǐng)域。

　　行業(yè)容量能否迅速擴(kuò)張往往是企業(yè)能否快速成長(zhǎng)的一個(gè)關(guān)鍵性要素。反觀遠(yuǎn)望谷，其主導(dǎo)產(chǎn)品的RFID標(biāo)簽根據(jù)能量供給方式的不同，分為有源、無(wú)源和半有源三種；按照工作頻率的不同，RFID標(biāo)簽分為低頻(LF)、高頻(HF)、超高頻(UHF)和微波頻段(MW)的標(biāo)簽。目前國(guó)際上RFID應(yīng)用以LF和HF標(biāo)簽產(chǎn)品為主；UHF標(biāo)簽開始規(guī)模生產(chǎn)，由于其具有可遠(yuǎn)距離識(shí)別和低成本的優(yōu)勢(shì)，有望在未來(lái)五年內(nèi)成為主流；MW標(biāo)簽在部分國(guó)家已經(jīng)得到應(yīng)用，認(rèn)為是21世紀(jì)最有發(fā)展前途的信息技術(shù)之一。

　　因?yàn)镽FID具有體積小、容量大、使用壽命長(zhǎng)、可重復(fù)使用、移動(dòng)識(shí)別、多目標(biāo)識(shí)別、定位及長(zhǎng)期跟蹤、安全性更高等優(yōu)點(diǎn)，因此，行業(yè)分析師認(rèn)為將逐步取代條形碼，如此就推動(dòng)著RFID市場(chǎng)容量迅速拓展，在2001-2005年RFID行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)37%。而2006年受零售巨頭推動(dòng)，RFID應(yīng)用取得實(shí)質(zhì)性突破，完成了工業(yè)向零售貿(mào)易產(chǎn)業(yè)拓展的跨越式發(fā)展，預(yù)計(jì)07年后將進(jìn)入快速發(fā)展階段，增長(zhǎng)率超過(guò)40%，2009年市場(chǎng)將從03年不到20億美元猛增至100億美元。募集資金項(xiàng)目賦予高速成長(zhǎng)的充沛動(dòng)能。

　　而就我國(guó)RFID業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，目前處于成長(zhǎng)初期，市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)50%以上。06年15個(gè)部委發(fā)布《中國(guó)RFID技術(shù)政策白皮書》明確： 06-08年是培育期，08年至2012年為成長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)09年市場(chǎng)容量會(huì)膨脹到50多億元，成長(zhǎng)期年復(fù)合增長(zhǎng)50%以上，其中超高頻RFID將占3/4，2010年倉(cāng)儲(chǔ)物流、生產(chǎn)制造應(yīng)用將從05年的10%上升至28%，如此就為遠(yuǎn)望谷的快速發(fā)展提供了極佳的市場(chǎng)氛圍。

　　同時(shí)，遠(yuǎn)望谷的鐵路應(yīng)用RFID產(chǎn)品已成為鐵路市場(chǎng)著名品牌，產(chǎn)品銷售收入和產(chǎn)量處于國(guó)內(nèi)“龍頭”地位；另外，公司在國(guó)家煙草一號(hào)工程、軍事應(yīng)用、集裝箱管理、海關(guān)自動(dòng)識(shí)別管理、智能稱重、機(jī)動(dòng)車輛管理、門禁管理、大型廠礦企業(yè)物流管理等領(lǐng)域也得到廣泛應(yīng)用?？傮w而言，目前公司已在國(guó)內(nèi)超高頻RFID行業(yè)初步建立了領(lǐng)先地位，將成為行業(yè)的引導(dǎo)者，因此極有可能取得比市場(chǎng)增長(zhǎng)率更高的溢價(jià)預(yù)期水平。

　　據(jù)招股意向書顯示，募集資金項(xiàng)目主要投向于射頻識(shí)別(RFID)電子標(biāo)簽設(shè)計(jì)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，射頻識(shí)別(RFID)讀寫器設(shè)計(jì)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，鐵路車號(hào)識(shí)別RFID產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及拓展應(yīng)用等3個(gè)項(xiàng)目。預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)收入2.7億元，是06年收入的2.4倍。因此，行業(yè)分析師預(yù)計(jì)07年、08年收入將復(fù)合增長(zhǎng)45%，2009年后募集資金項(xiàng)目投產(chǎn)收入將爆發(fā)性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2010年將實(shí)現(xiàn)收入7億元。綜合毛利率將穩(wěn)定在55%以上，培育新應(yīng)用領(lǐng)域、拓展海外市場(chǎng)期間費(fèi)用率將提高至29.4%。

　　所以，該股有望獲得08年的50倍動(dòng)態(tài)市盈率估值預(yù)期。公司07-09年每股收益可達(dá)0.71元、0.95元、1.68元，故二級(jí)市場(chǎng)定位可落在47.5元-55元之間。

　　遠(yuǎn)望谷(002161)

　　均值區(qū)間：34.28-41.10元

　　極限區(qū)間：26.10-55.00元

　　■ 新股定位 New Stock

　　股票簡(jiǎn)稱 股票代碼 總股本 本次公開 每股 上市日期

　　發(fā)行股份 凈資產(chǎn)

　　遠(yuǎn)望谷 002161 6420萬(wàn)股 1610萬(wàn)股 5.22元 8月21日

　　發(fā)行價(jià) 發(fā)行市盈率 中簽率 發(fā)行方式 保薦機(jī)構(gòu)

　　13.30元 29.25倍 0.120% 網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售和網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行相結(jié)合 中信建投證券

　　主營(yíng)業(yè)務(wù) 超高頻射頻識(shí)別技術(shù)(RFID)開發(fā)及超高頻射頻識(shí)別系統(tǒng)產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售