東港股份：向成長(zhǎng)型公司轉(zhuǎn)變

      東港股份正逐漸從一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金牛公司向成長(zhǎng)型公司轉(zhuǎn)變。具有較高門(mén)檻的票據(jù)印刷主業(yè)給公司帶來(lái)了較高的盈利，不過(guò)增長(zhǎng)相對(duì)較慢。通過(guò)IPO的一些項(xiàng)目?jī)?chǔ)備以及此次增發(fā)的IC卡項(xiàng)目和彩印項(xiàng)目，公司未來(lái)成長(zhǎng)性顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年的年均銷(xiāo)售復(fù)合增長(zhǎng)率為32%，年均凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為34%，

　　明確的增長(zhǎng)預(yù)期來(lái)自于IC卡項(xiàng)目的機(jī)會(huì)：銀行卡IC化是確定的發(fā)展方向，根據(jù)央行多次的表態(tài)推測(cè)，近幾年將是該行業(yè)的爆發(fā)期，公司在2011年初將能夠接單，與先行者相比差距并不大。

　　RFID標(biāo)簽是一個(gè)值得關(guān)注的方向：公司IPO募集資金上的該項(xiàng)目，但是受行業(yè)發(fā)展的影響，銷(xiāo)售較小。目前來(lái)看，該行業(yè)出現(xiàn)了較快的發(fā)展，預(yù)計(jì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)在未來(lái)是公司一個(gè)不容忽視的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　圍繞核心客戶(hù)進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，公司從最初的票據(jù)印刷到IPO增加的直郵和RFID標(biāo)簽，再到此次增發(fā)新上的項(xiàng)目IC卡、彩印，業(yè)務(wù)逐步拓展。

　　圍繞銀行客戶(hù)，業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定。公司的票據(jù)印刷業(yè)務(wù)40%以上來(lái)自于銀行客戶(hù)，長(zhǎng)期與銀行合作使得公司在客戶(hù)方面具備了良好的合作關(guān)系。公司在這一基礎(chǔ)上也在不斷拓展業(yè)務(wù)，可以看到公司新的業(yè)務(wù)中，直郵、彩印、銀行卡業(yè)務(wù)都是圍繞銀行客戶(hù)。

　　對(duì)于RFID業(yè)務(wù)，這是一個(gè)具有廣闊前景的行業(yè)，符合行業(yè)發(fā)展的方向。公司所做的主要是紙質(zhì)RFID芯片的封裝業(yè)務(wù)，公司具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)可以發(fā)揮公司的印刷優(yōu)勢(shì)。

　　這些新的業(yè)務(wù)具有良好的成長(zhǎng)空間，公司未來(lái)新的業(yè)務(wù)比重不斷加大，業(yè)務(wù)開(kāi)始轉(zhuǎn)型。銀行卡IC化是確定的發(fā)展方向。生產(chǎn)線(xiàn)將在2010年10月份建成，認(rèn)證將在3-6個(gè)月獲得。與下游客戶(hù)長(zhǎng)期的合作關(guān)系以及高起點(diǎn)的準(zhǔn)備有利于公司迅速切入這一行業(yè)，未來(lái)公司能夠成為IC卡主要供應(yīng)商。公司主要業(yè)務(wù)在于RFID標(biāo)簽的紙質(zhì)封裝，主要的下游來(lái)自于門(mén)票、高鐵票、服裝吊牌、圖書(shū)標(biāo)簽等，近兩年市場(chǎng)迅速擴(kuò)大。

　　盈利預(yù)測(cè)：維持之前的對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，2010-2012年公司的EPS分別為0.92元、1.23元、1.63元；此次增發(fā)，公司發(fā)行1420萬(wàn)股，攤薄后未來(lái)三年的EPS分別為0.82元、1.09元、1.45元。

　　公司在轉(zhuǎn)型過(guò)程中具有高起點(diǎn)，在銀行IC卡市場(chǎng)啟動(dòng)后，公司能夠成功切入，并相信公司能夠成為這一業(yè)務(wù)的重要供應(yīng)商，其估值在公司業(yè)務(wù)不斷的實(shí)現(xiàn)中將向其同行靠攏。