軟控股份:輪胎產(chǎn)業(yè)+跨行業(yè)+出口共同驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)

     1、跨行業(yè)發(fā)展前景廣闊。公司的配料系統(tǒng)目前在化工、食品、印刷等行業(yè)進(jìn)行跨行業(yè)拓展。從短期來看,青島伊科斯異戊橡膠項(xiàng)目投建的是一期3萬噸工程,二期仍有7萬噸投資計(jì)劃,撫順伊科斯項(xiàng)目為裂解碳五,位于該產(chǎn)業(yè)鏈上游。工信部在輪胎產(chǎn)業(yè)政策中提出要加快異戊橡膠等合成橡膠在輪胎產(chǎn)業(yè)中的使用比例,而目前國內(nèi)研發(fā)合成橡膠的公司并不多,未來撫順和青島伊科斯都有持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的可能,公司作為伊科斯的總包商,在項(xiàng)目承接的競(jìng)爭(zhēng)中占有較大的先入優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)期來看,我們認(rèn)為在完成青島伊科斯、頂新集團(tuán)等項(xiàng)目后,公司的項(xiàng)目設(shè)計(jì)能力將得到進(jìn)一步的認(rèn)可,公司的跨行業(yè)市場(chǎng)也將進(jìn)一步打開。

      2、出口業(yè)務(wù)取得較大突破,打開新的市場(chǎng)空間。公司10年獲得緬甸MEC公司6900萬美元(折合人民幣約4.7億元)的全套輪胎設(shè)備總包訂單,由于緬甸國內(nèi)的輪胎橡膠工業(yè)處于發(fā)展初期,此次總包合同是在政府主導(dǎo)下進(jìn)行的、帶有示范和試驗(yàn)性質(zhì)的合同,由于國家體制的原因,未來緬甸輪胎工業(yè)的發(fā)展可能將更多地依靠同軟控這樣的企業(yè)合作。除緬甸外,越南、泰國、印度等東南亞國家由于道路原因,目前輪胎子午化率仍不高,未來都有望成為公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)動(dòng)力。

      3、新產(chǎn)品逐步推進(jìn)。隨著國內(nèi)輪胎產(chǎn)業(yè)的逐步發(fā)展,輪胎生產(chǎn)廠開始逐漸重視設(shè)備的生產(chǎn)效率和節(jié)能。工信部的輪胎產(chǎn)業(yè)政策中也明確提出輪胎子午化率、輪胎檢測(cè)、輪胎翻新等具體要求,公司的動(dòng)平衡檢測(cè)、翻新設(shè)備、MES等產(chǎn)品在國內(nèi)處于領(lǐng)先水平,其中MES上半年實(shí)現(xiàn)收入1200萬,我們預(yù)計(jì)隨著政策的進(jìn)一步推進(jìn),公司各類新產(chǎn)品的市場(chǎng)需求將得到較大提升。目前國內(nèi)每年的子午胎設(shè)備市場(chǎng)空間約在80-90億元,公司除配料系統(tǒng)外的其他產(chǎn)品市占率仍然有很大的提升空間。

      4、RFID輪胎芯片前景廣闊。公司從02年開始研發(fā)輪胎內(nèi)置的RFID芯片,目前主要用于賽輪的部分輪胎上,并實(shí)現(xiàn)了一定規(guī)模的應(yīng)用。內(nèi)置RFID芯片的輪胎可以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、銷售的全流程管理和使用時(shí)的狀態(tài)監(jiān)控,工信部在輪胎產(chǎn)業(yè)政策中也提出加大條碼和射頻芯片在產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用比例。我們預(yù)計(jì)隨著未來國家標(biāo)準(zhǔn)的確立和市場(chǎng)需求的逐步培育,中高檔汽車中可能率先使用RFID監(jiān)測(cè)系統(tǒng),并成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

      5、盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司10-12年EPS為0.57、0.79和1.05元,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為39、28和21倍,我們預(yù)計(jì)公司未來三年業(yè)績(jī)復(fù)合增速將達(dá)到38%,維持公司短期推薦、長(zhǎng)期A的投資評(píng)級(jí)。