手機(jī)支付超常規(guī)發(fā)展 盡顯投資機(jī)會(huì)

　　現(xiàn)在是投資手機(jī)支付的最佳時(shí)期。3G競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)役已經(jīng)打響，在三大運(yùn)營(yíng)商開(kāi)展手機(jī)支付業(yè)務(wù)、提高用戶業(yè)務(wù)體驗(yàn)、增加用戶換網(wǎng)成本的背景下，受益公司的業(yè)績(jī)會(huì)得到大幅度提升，這也將成為公司股價(jià)上漲的催化劑。  

中移動(dòng)手機(jī)支付業(yè)務(wù)將超常規(guī)發(fā)展  

    手機(jī)支付業(yè)務(wù)，是中移動(dòng)集團(tuán)2010年重點(diǎn)推廣的核心業(yè)務(wù)。集團(tuán)將把手機(jī)支付業(yè)務(wù)列入2010年集團(tuán)KPI考核體系。我們認(rèn)為，中移動(dòng)在這一時(shí)點(diǎn)，大力推廣手機(jī)支付業(yè)務(wù)，既有技術(shù)、時(shí)機(jī)成熟的必然，亦有應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的必須。  

　　如今，三大運(yùn)營(yíng)商3G競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)役打響，中移動(dòng)為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，綁定用戶，相對(duì)于采用成本補(bǔ)貼的方式，顯然，開(kāi)展手機(jī)支付業(yè)務(wù)，提高用戶業(yè)務(wù)體驗(yàn)、增加用戶換網(wǎng)成本的應(yīng)對(duì)思路將更具優(yōu)勢(shì)。至此，我們認(rèn)為，中移動(dòng)推廣手機(jī)支付業(yè)務(wù)具有充分的意愿與決心。  

　　KPI業(yè)務(wù)，是中移動(dòng)集團(tuán)重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)。每年，列入移動(dòng)集團(tuán)KPI 的業(yè)務(wù)僅為5－6個(gè)。近年來(lái)，列入中移動(dòng)集團(tuán)KPI的無(wú)線音樂(lè)、手機(jī)報(bào)、飛信、12580等業(yè)務(wù)，均得到集團(tuán)大力推廣，實(shí)現(xiàn)了超常規(guī)發(fā)展，用戶數(shù)在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速上升，市場(chǎng)地位領(lǐng)先。  

　　參考以往KPI業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為手機(jī)支付業(yè)務(wù)用戶將在明年爆發(fā)式增長(zhǎng)。目前，試商用階段的手機(jī)支付用戶數(shù)約為百萬(wàn)級(jí)，我們認(rèn)為，在集團(tuán)的大力推廣下，2010年手機(jī)支付業(yè)務(wù)用戶數(shù)將超過(guò)1000萬(wàn)戶。  

　　中移動(dòng)的手機(jī)支付業(yè)務(wù)，應(yīng)用于特定的零售、電子商務(wù)和交通等小額現(xiàn)場(chǎng)支付場(chǎng)景，具有快捷、便利、安全三大客戶價(jià)值。目前，中移動(dòng)已在10省范圍內(nèi)開(kāi)展手機(jī)支付業(yè)務(wù)的試商用。據(jù)我們調(diào)查顯示，市場(chǎng)對(duì)該業(yè)務(wù)有較強(qiáng)關(guān)注度，移動(dòng)各營(yíng)業(yè)廳中，對(duì)手機(jī)支付業(yè)務(wù)的問(wèn)詢度日趨上升；而在已開(kāi)通手機(jī)支付業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)特約商戶購(gòu)物和搭乘交通工具的城市中，用戶對(duì)該業(yè)務(wù)反響良好，對(duì)該業(yè)務(wù)發(fā)展前景看好。  

　　在手機(jī)支付業(yè)務(wù)開(kāi)展較早的重慶，35％的市民已通過(guò)手機(jī)支付方式搭乘輕軌；配合中移動(dòng)“手機(jī)購(gòu)買世博門票”的宣傳攻勢(shì)，上海移動(dòng)表示，力爭(zhēng)在年底發(fā)展100萬(wàn)用戶。  

手機(jī)支付產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴機(jī)遇彰顯  

　　我們對(duì)手機(jī)支付滲透率的發(fā)展做了定量預(yù)測(cè)。按照新產(chǎn)品推廣規(guī)律，假設(shè)手機(jī)支付業(yè)務(wù)在移動(dòng)用戶中的最大滲透率為70％。根據(jù)模型計(jì)算，我們預(yù)計(jì)2010年手機(jī)支付業(yè)務(wù)用戶數(shù)將超過(guò)1000萬(wàn)，這與中移動(dòng)的戰(zhàn)略目標(biāo)相吻合。  

　　高陽(yáng)科技是中移動(dòng)手機(jī)支付全國(guó)級(jí)平臺(tái)合作伙伴。為給中移動(dòng)提供全網(wǎng)手機(jī)支付運(yùn)營(yíng)支撐服務(wù)，高陽(yáng)科技專門成立高陽(yáng)通聯(lián)子公司，并從旗下高陽(yáng)金信、高陽(yáng)圣思園、百富科技三家公司挑選優(yōu)秀人才組成團(tuán)隊(duì)，參與支付平臺(tái)建設(shè)。其中，高陽(yáng)金信專注于金融行業(yè)的專業(yè)化IT服務(wù)，提供全面整合的IT咨詢、服務(wù)和業(yè)務(wù)支撐。其銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模國(guó)內(nèi)第一，是唯一能提供金融高端咨詢服務(wù)的本土服務(wù)商。高陽(yáng)圣思園專注于中國(guó)移動(dòng)IVR的運(yùn)營(yíng)支撐服務(wù)，其為奧運(yùn)會(huì)開(kāi)發(fā)的基于3G的視頻點(diǎn)播業(yè)務(wù)得到各方好評(píng)。  

　　百富科技專注于POS產(chǎn)品制造，其產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐洲、中東、美洲、非洲、東亞和南亞地區(qū)。國(guó)內(nèi)POS機(jī)市場(chǎng)占有率達(dá)33％。作為中移動(dòng)的全國(guó)級(jí)平臺(tái)合作伙伴（非外包商），按照與中移動(dòng)的合同規(guī)定，高陽(yáng)科技對(duì)交易傭金的分成比例將不少于20％。我們認(rèn)為，高陽(yáng)科技將直接受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并在手機(jī)支付市場(chǎng)成熟時(shí)，獲得顯著收益。  

　　大唐電信旗下的大唐微電子研發(fā)生產(chǎn)的RF－SIM卡，目前正處于測(cè)試階段，預(yù)計(jì)明年將可實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，成為中移動(dòng)潛在供應(yīng)商。截至2009年6月，大唐電信的各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)中，微電子類產(chǎn)品利潤(rùn)達(dá)15808．54萬(wàn)元，占到總利潤(rùn)的46．52％。我們認(rèn)為2010年，若大唐微電子成為中移動(dòng)RF－SIM卡供應(yīng)商，新增利潤(rùn)貢獻(xiàn)約在1500萬(wàn)左右水平?？紤]到大唐電信擁有大唐微電子60％左右的股權(quán)，該新增利潤(rùn)對(duì)大唐電信的EPS貢獻(xiàn)約為0．02元，對(duì)大唐電信業(yè)務(wù)基本面影響不大。  

　　中興通訊旗下國(guó)民技術(shù)是RF－SIM芯片的IC設(shè)計(jì)商。國(guó)民技術(shù)是商用密碼領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，其提供的芯片IC設(shè)計(jì)是RF－SIM芯片設(shè)計(jì)制造中的重要環(huán)節(jié)。手機(jī)支付產(chǎn)業(yè)發(fā)展將對(duì)公司業(yè)務(wù)起到一定帶到作用。但考慮到在中興通訊業(yè)務(wù)中，運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)和手機(jī)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比達(dá)88．7％，電信軟件系統(tǒng)、服務(wù)及其它業(yè)務(wù)占比僅占11．3％。所以，IC設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)盈利的提升對(duì)中興通訊業(yè)績(jī)影響有限。  

　　拓維信息作為中移動(dòng)省級(jí)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)合作伙伴，目前已在湖南、云南二省運(yùn)作移動(dòng)支付運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。目前，各省運(yùn)營(yíng)平臺(tái)提供商競(jìng)爭(zhēng)激烈，中移動(dòng)僅以固定費(fèi)用方式與省級(jí)平臺(tái)合作商進(jìn)行結(jié)算。但我們估計(jì)，隨著業(yè)務(wù)正式運(yùn)營(yíng)和規(guī)模增長(zhǎng)，中移動(dòng)將通過(guò)與業(yè)務(wù)量掛鉤、以業(yè)務(wù)支撐費(fèi)用形式給予合作商分成。拓維信息將從中獲得較為穩(wěn)定收益。  

　　在受益手機(jī)支付產(chǎn)業(yè)發(fā)展的6家上市公司中，現(xiàn)階段，我們認(rèn)為，作為中移動(dòng)手機(jī)支付全國(guó)級(jí)平臺(tái)合作商的高陽(yáng)科技，和中移動(dòng)手機(jī)支付RF－SIM卡主要供應(yīng)商的東信和平，受益將最為迅速、直接，業(yè)績(jī)?cè)龊駥⒆顬槊黠@。另外，作為中移動(dòng)手機(jī)支付省級(jí)平臺(tái)合作商的拓維信息，也將隨手機(jī)支付業(yè)務(wù)的正式運(yùn)營(yíng)和規(guī)模增長(zhǎng)而獲益。  

估值和投資建議  

　　現(xiàn)在是投資手機(jī)支付行業(yè)的最佳時(shí)點(diǎn)。展望未來(lái)，中移動(dòng)即將大面積展開(kāi)的廣告攻勢(shì)、手機(jī)支付概念與世博的緊密結(jié)合、以及明年一、二季度行業(yè)受益公司的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，都將成為行業(yè)快速發(fā)展、公司股價(jià)迅速上漲的有利催化劑。  

　　中移動(dòng)手機(jī)支付業(yè)務(wù)的廣告攻勢(shì)將在09年底，10年初全國(guó)范圍內(nèi)全面鋪開(kāi)。屆時(shí)，伴隨網(wǎng)絡(luò)、電視、報(bào)刊雜志等媒體對(duì)手機(jī)支付業(yè)務(wù)的頻繁、強(qiáng)勢(shì)的宣傳推廣，中移動(dòng)手機(jī)支付業(yè)務(wù)將全面啟動(dòng)，迅速發(fā)展。  

　　中移動(dòng)作為世博合作伙伴，開(kāi)展手機(jī)世博門票事件營(yíng)銷，將成為手機(jī)支付業(yè)務(wù)的最好宣傳，使“手機(jī)支付”這一概念深入人心。  

　　明年一、二季度，手機(jī)支付產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程中，給相關(guān)受益上市公司帶來(lái)的新增盈利，將得以兌現(xiàn)。必將進(jìn)一步調(diào)高市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期。