亮麗業(yè)績演繹精彩風(fēng)景 盈利能力勾畫美好未來

　　新天科技是目前中國規(guī)模最大、實力最強的民用智能計量儀表研發(fā)、制造企業(yè)之一，產(chǎn)品涵蓋智能水表、熱量表、智能燃氣表及智能電表四大系列，被廣泛應(yīng)用于自來水公司、供熱公司、燃氣公司、電力公司、房地產(chǎn)公司、大型廠礦以及學(xué)校等用能單位的諸多領(lǐng)域中。公司的主要產(chǎn)品包括非接觸IC卡表和遠傳表，以及配套使用的系統(tǒng)，屬于RFID無線識別和遠傳物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的領(lǐng)域，是構(gòu)建現(xiàn)代物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的重要組成部分。作為國內(nèi)一流的智能表系統(tǒng)設(shè)計制造商，新天科技是民用智能計量儀表行業(yè)較早進入者之一，同時技術(shù)儲備雄厚，也是行業(yè)技術(shù)優(yōu)勢者之一，生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品質(zhì)量均達到行業(yè)領(lǐng)先水平，其智能化產(chǎn)品被確認為“建設(shè)部推廣產(chǎn)品”，奠定了公司在國內(nèi)智能計量儀表行業(yè)第一梯隊的地位。

　　2011年8月31日，新天科技迎來了一段嶄新的發(fā)展旅程，公司公開發(fā)行1900萬股票正式登陸創(chuàng)業(yè)板，而近日公司公布的首份2011年年報更是讓投資者眼前一亮，在生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)高位運行的基礎(chǔ)上，業(yè)績又邁上了新的臺階：全年實現(xiàn)營業(yè)收入23,582.07萬元、營業(yè)利潤5,884.92萬元、利潤總額6,564.18萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤5,640.64萬元，基本每股收益0.90元，同比分別大幅增長41.02%、54.25%、45.34%、43.21%、28.57%。公司的利潤分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增10股，并派發(fā)現(xiàn)金紅利2.2元（含稅）。

　　我們認為，公司2011年在盈利能力、運營能力等各方面均呈現(xiàn)強勁的增長勢頭，競爭優(yōu)勢得到進一步提升。隨著上市后資本實力的增強以及IPO項目的陸續(xù)投產(chǎn)，新天科技未來幾年將進入跨越式發(fā)展階段，持續(xù)的增長速度將為股東帶來豐厚的回報。

　　營業(yè)收入高速增長，公司業(yè)績表現(xiàn)突出

　　分析年報數(shù)據(jù)，新天科技在2011年保持著持續(xù)快速的發(fā)展態(tài)勢，公司實現(xiàn)主營業(yè)收入2.33億元，與上年同期相比大幅增長41.15%，近三年的復(fù)合增長率達到40.45%。從分產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)來看，報告期內(nèi)公司銷售智能水表，實現(xiàn)營業(yè)收入1.35億元，占營業(yè)收入比例為57.8%；銷售熱量表，實現(xiàn)收入0.51億元，占營業(yè)收入比例為21.8%；銷售智能燃氣表，實現(xiàn)收入0.12億元，占營業(yè)收入比例為5.2%；銷售智能電表，實現(xiàn)收入0.29億元，占營業(yè)收入比例為12.4%。

　　從公司的收入結(jié)構(gòu)可以看出，智能水表及系統(tǒng)的銷售依然是公司營業(yè)收入的主要來源，占到全部收入的57.8%左右。突出的主業(yè)不僅有利于公司業(yè)績的穩(wěn)定性和成長性，同時也從側(cè)面體現(xiàn)了公司清晰的發(fā)展思路:將大部分資源和精力投入到自己最擅長的智能水表業(yè)務(wù)，保證盈利的可持續(xù)性。伴隨著國家關(guān)于進一步推進供熱計量改革工作的政策要求，取消以面積計價收費方式，實行按用熱量計價收費方式，2011年熱量表銷售增長較快，實現(xiàn)收入占全部營業(yè)收入的21.8%，成為公司營業(yè)收入持續(xù)增長的又一重要支柱。

　　盈利持續(xù)增長，公司可持續(xù)發(fā)展能力較強

　　報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)凈利潤5,640.64萬元，比上年同期增長43.21%，近三年的年復(fù)合增長率達到102.5%，與同期營業(yè)收入的年復(fù)合增長率40.45%相比，凈利潤增速超過營業(yè)收入，公司盈利實現(xiàn)持續(xù)快速的增長。然而，新天科技盈利增長能力的可持續(xù)性如何，我們從下面幾個方面進行分析。

　　首先，從公司盈利結(jié)構(gòu)來看，2011公司實現(xiàn)營業(yè)利潤5,884.92萬元，占利潤總額的比例為90%，公司營業(yè)利潤是利潤的主要來源，而營業(yè)利潤主要產(chǎn)生于主要產(chǎn)品的銷售，這說明公司實現(xiàn)利潤主要來自可持續(xù)能力較強的主營業(yè)務(wù)，具有較強的可持續(xù)性。其次，智能計量儀表要求可靠性強，準(zhǔn)確性高、質(zhì)量穩(wěn)定，功能多樣化，因此公司密切關(guān)注行業(yè)技術(shù)發(fā)展動態(tài)，持續(xù)研發(fā)適用產(chǎn)品，同時積極加強熱量表的研發(fā)、制造，特別是大口徑熱量表檢定標(biāo)準(zhǔn)裝置的研制，抓住熱量表快速發(fā)展的機遇，增強公司持續(xù)盈利能力。再次，公司利用技術(shù)創(chuàng)新，不斷改進產(chǎn)品設(shè)計，在滿足產(chǎn)品使用要求的前提下，盡量使用成本低的材料，并減少定制材料數(shù)量，同時嚴格執(zhí)行采購、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)流程，提高生產(chǎn)效率，獲得了較高的盈利水平，在強化成本控制和生產(chǎn)組織能力兩個方面提高盈利能力的可持續(xù)性。最后，能源計量智能化發(fā)展的趨勢，使智能計量儀表行業(yè)迎來了良好的發(fā)展契機，公司在現(xiàn)有生產(chǎn)力不足，銷售受到制約的前提下依然能實現(xiàn)盈利的快速增長，未來隨著公司募投項目的逐漸投產(chǎn)，公司產(chǎn)能得到極大擴張，同時研發(fā)能力得到提升，市場供應(yīng)能力將獲得較大增強，有效地增強公司的競爭力，進一步增強公司成長性和可持續(xù)發(fā)展能力。

　　成本下降、價格穩(wěn)定，創(chuàng)造公司高毛利時代

　　分析公司2011年利潤表可以看出，公司綜合毛利率為43.23%，公司各產(chǎn)品及綜合毛利率均有較大提高，其中智能熱量表系統(tǒng)毛利率更是達到了51.62%。毛利率大幅提高的主要原因是由于公司不斷進行技術(shù)開發(fā)，逐步改進和采用先進、經(jīng)濟的技術(shù)方案，帶動產(chǎn)品成本下降，同時產(chǎn)品的銷售價格總體保持穩(wěn)定。

　　公司產(chǎn)品成本構(gòu)成中材料占成本比例在95%以上，其中集成電路、基表及殼體、電動閥門合計占材料成本的2/3以上，因此原材料的消耗量和價格的變動對成本影響較大。公司利用技術(shù)優(yōu)勢，通過改進電路設(shè)計，逐步減少了集成電路、電池、元器件等用量；通過改進結(jié)構(gòu)設(shè)計，減少了基表及殼體的體積和重量，降低了單個基表及殼體的單價；通過改進技術(shù)工藝，提高成品率，減少了閥門使用量；同時，由于公司經(jīng)營規(guī)模增強，原材料供應(yīng)商增加，議價能力增強、部分原材料供應(yīng)價格下降，也使得產(chǎn)品成本有所下降，保證毛利率的大幅提高。

　　技術(shù)和質(zhì)量水平不斷提升，確保公司業(yè)績增長

　　公司是民用智能計量儀表行業(yè)較早的進入者之一，長期的經(jīng)驗積累，使公司建立了科學(xué)的管理流程、研發(fā)流程、元件檢驗流程、生產(chǎn)測試流程等，打造了公司產(chǎn)品的穩(wěn)定質(zhì)量，能夠為客戶提供質(zhì)量穩(wěn)定的全套智能解決方案和長期的技術(shù)服務(wù)，建立了較好的聲譽，保證了產(chǎn)品的銷售量。

　　公司同時注重產(chǎn)品研發(fā)投入，2011年公司研發(fā)投入為1,005.02萬元，較2010年度同期增加234.77萬元，占營業(yè)收入4.26%，用于促進產(chǎn)品升級加大研發(fā)力度，不斷引進高水平的優(yōu)秀人才，提高研發(fā)人員的整體素質(zhì)。公司在非接觸卡、遠傳、功耗、控制可靠性等方面研發(fā)了多項技術(shù)，對于新一代的遠傳表技術(shù)-直讀技術(shù)，公司也擁有足夠的技術(shù)儲備，截至報告期末，公司共有86項專利、79項軟件著作權(quán)。正是依靠不斷研發(fā)的核心技術(shù)，公司一直處于較快的發(fā)展中。

　　智能表及系統(tǒng)發(fā)展迅速，為公司帶來高成長前景

　　未來能源計量智能化發(fā)展的趨勢，節(jié)能減排、環(huán)保政策，城鎮(zhèn)化進程帶動了人們生活方式的改變等各種積極因素，使智能計量表取代傳統(tǒng)計量表成為大趨勢所在，智能表及系統(tǒng)行業(yè)迎來了良好的發(fā)展契機。

　　2011年11月28日，工業(yè)和信息化部制定的《物聯(lián)網(wǎng)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》把公司非接觸IC卡智能表及系統(tǒng)、遠傳智能表及系統(tǒng)所屬的RFID和遠程抄表行業(yè)列入國家重點支持的領(lǐng)域，今后幾年內(nèi)智能計量儀表市場將保持較高的增長速度，市場規(guī)模將不斷擴大，給公司帶來較好的發(fā)展機遇。

　　在智能水表市場，2009年我國水表行業(yè)銷售量為3,862萬只，其中智能水表的銷售量達到505萬只，同比增長15.55%，實現(xiàn)銷售額約為15.16億元，我國智能水表行業(yè)增長態(tài)勢明顯，且增長率明顯高于水表行業(yè)整體增長水平。隨著階梯水價制度的實施、一戶一表工程的推行、原有機械式水表的定期輪換以及降低用水管理成本的要求，智能水表在水表中的比重將越來越大，預(yù)計未來幾年智能水表銷售量將保持年均20%以上的增長率，2015年智能水表國內(nèi)安裝量可達1500萬只，所占比重將可達30%左右。公司水表產(chǎn)品全部為智能表，2008年、2009年智能水表產(chǎn)品在國內(nèi)銷售的市場占有率居國內(nèi)前三名，2011年公司智能水表實現(xiàn)銷售收入13,485.53萬元，比上年同期增加18.64%，未來受益于智能水表較大成長空間，公司有望進一步鞏固和擴大了公司智能水表的市場份額，始終保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　在熱量表行業(yè)，政府及有關(guān)管理部門一直推進供熱計量的改革，政策導(dǎo)向的作用使熱能表行業(yè)成為一個比較熱門的行業(yè)，熱量表在最近幾年的需求出現(xiàn)了快速增長。據(jù)統(tǒng)計，截至2009年底，我國集中供熱面積已達398,000萬平方米，其中住宅集中供熱面積為263,512.31萬平方米，全國既有住宅建筑熱量表需求量約為2510萬只，預(yù)計未來5年，我國熱量表的需求年增長率將保持在30%以上，2015年市場需求達到1400萬只左右。公司2011年熱量表實現(xiàn)銷售收入5,081.4萬元，比上年同期增加140.11%，增幅顯著，未來公司將抓住市場需求快速增長的機遇，加大研發(fā)和市場投入力度，提高公司的競爭力，繼續(xù)位列行業(yè)第一梯隊。

　　在智能燃氣表市場，隨著燃氣應(yīng)用的推廣，特別是西氣東輸?shù)葒掖笮吞烊粴廨斔晚椖康慕?，中國天然氣需求增長極快，據(jù)保守估計，2015年的中國天然氣需求量將達到1400億立方米，成為世界第二大天然氣消費國。天然氣的發(fā)展帶動了智能燃氣表的發(fā)展，根據(jù)預(yù)測，2015年中國智能燃氣表的需求量將接近1,000萬只左右，市場前景十分可觀。在智能電表行業(yè)，國家電網(wǎng)就建設(shè)堅強智能電網(wǎng)給出了具體時間表，未來幾年我國將進入智能電表的推廣普及期，智能電表年需求總量將達到3000萬只。2011年公司智能燃氣表、智能電表銷售收入在營業(yè)收入中占比不高，但未來借助行業(yè)發(fā)展的東風(fēng)不斷帶動產(chǎn)品銷售，將為公司業(yè)績起到很好的補充作用。