盈利能力難料 恒華偉業(yè)IPO遇阻

　　證監(jiān)會近日預(yù)披露了北京恒華偉業(yè)科技股份有限公司創(chuàng)業(yè)板首發(fā)招股說明書。恒華偉業(yè)此次擬發(fā)行1400萬股，發(fā)行后總股本5600萬股，擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。不過據(jù)媒體報道，公司有提前確認(rèn)收入之疑、存大幅賒銷做大賬面利潤之嫌；同時，該公司可持續(xù)盈利能力難料，其IPO之旅面臨諸多阻力。

　　資料顯示，恒華偉業(yè)是一家面向智能電網(wǎng)的信息化服務(wù)供應(yīng)商，致力于運用信息技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和理念，為智能電網(wǎng)提供全生命周期的一體化、專業(yè)化信息服務(wù)。根據(jù)恒華偉業(yè)招股書顯示，得益于我國智能電網(wǎng)的投資規(guī)模逐年增加、智能電網(wǎng)信息化領(lǐng)域正處于快速增長階段等因素的積極影響，恒華科技近年盈利能力不斷提升。同時，恒華偉業(yè)毛利呈現(xiàn)逐年平穩(wěn)增長趨勢，2010年比2009年增長151.69%，2011年比2010年增長39.99%。其中，軟件服務(wù)與技術(shù)服務(wù)是恒華偉業(yè)高附加值的核心業(yè)務(wù)，是公司毛利的主要來源。

　　雖然恒華偉業(yè)背靠國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)兩大電網(wǎng)公司，但公司IPO之旅或面臨諸多阻力。根據(jù)招股書顯示，報告期公司應(yīng)收賬款凈額分別為12854655.00元、45568348.32元和54521661.05元，而應(yīng)收賬款增速高于營業(yè)收入增速不但存在壞賬風(fēng)險，更因其有可能提前確認(rèn)收入的嫌疑，備受市場關(guān)注。同時，恒華偉業(yè)在擬發(fā)行上市前放寬信用政策的行為，也有很多市場人士表示了質(zhì)疑，認(rèn)為其存在通過大幅賒銷做大賬面利潤的嫌疑。

　　另外，智能電網(wǎng)行業(yè)的快速發(fā)展使電網(wǎng)行業(yè)對各種應(yīng)用軟件產(chǎn)生了巨大需求，為恒華偉業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展帶來機(jī)遇，但過度依賴一個行業(yè)顯然難以分散經(jīng)營風(fēng)險。同時，公司毛利率異常超出同行近一倍、現(xiàn)金流不足、存貨激增等問題也不可忽視，其未來可持續(xù)盈利能力難以預(yù)料。