信息產(chǎn)業(yè)將成為中國(guó)自主創(chuàng)新突破口

  8月29日，SK電訊表示已與中國(guó)政府達(dá)成協(xié)議，將在開(kāi)發(fā)3G技術(shù)方面進(jìn)行合作。SK稱(chēng)與發(fā)改委的協(xié)議將幫助其加強(qiáng)在中國(guó)無(wú)線領(lǐng)域的地位，SK將在中國(guó)建立一家合資研究中心，開(kāi)發(fā)中國(guó)提出的3G標(biāo)準(zhǔn)TD-SCDMA，明年將在韓國(guó)建立一個(gè)TD-SCDMA試驗(yàn)站。
　我們認(rèn)為這件事件對(duì)于TD-SCDMA的進(jìn)展以及中國(guó)電信業(yè)的開(kāi)放均有著獨(dú)特的意義：

　　中國(guó)政府對(duì)TD-SCDMA的戰(zhàn)略意圖得到再次體現(xiàn)。由于在全球頒發(fā)125張3G牌照中，TDD+FDD制式的有103張，因此，理論上而言TD-SCDMA在全球應(yīng)用的潛在空間巨大。但由于目前WCDMA和CDMA在移動(dòng)領(lǐng)域的成熟、壟斷位置，目前看TD走向海外的商用前景尚淡，但我們認(rèn)為中國(guó)政府望TD-SCDMA在中國(guó)得到商用成功后，憑借其成本優(yōu)勢(shì)及適用于數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)可以延伸到亞太地區(qū)鄰近國(guó)家區(qū)域得以商用。SKT成立于1984年,是韓國(guó)最大的移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商，也是亞洲第四大移動(dòng)電話(huà)運(yùn)營(yíng)商，2005年底擁有1953萬(wàn)移動(dòng)用戶(hù)，占韓國(guó)市場(chǎng)份額51%，是全球第一個(gè)推出CDMA、CDMA1xEV-DO以及IMT-2000商用服務(wù)的運(yùn)營(yíng)商，其2005年收入、凈利潤(rùn)分別是聯(lián)通的0.93倍、3.46倍。SK參與開(kāi)發(fā)TD-SCDMA開(kāi)發(fā)、在韓國(guó)設(shè)立TD試驗(yàn)站將有助于中國(guó)政府推廣TD商用領(lǐng)域。

　　SK電訊與發(fā)改委的協(xié)議是互利互換的一攬子協(xié)議。6月20日，聯(lián)通紅籌與SKT簽訂《戰(zhàn)略聯(lián)盟框架協(xié)議》和《認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，SKT以10億美元、通過(guò)認(rèn)購(gòu)零息可換股債券方式、持有紅籌7.15%股權(quán)（占轉(zhuǎn)股后總股本的6.67%）。而對(duì)SK而言，仍希望更大比例的介入具有廣闊空間的中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)（韓國(guó)移動(dòng)電話(huà)普及率已達(dá)79.4％、而中國(guó)僅為36%、同時(shí)韓國(guó)對(duì)主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)份額的限制約束SKT近年來(lái)市場(chǎng)份額一直維持在51%止步不前）。我們認(rèn)為，發(fā)改委與SK的協(xié)議意味著，SK對(duì)聯(lián)通入股比例將可能在目前的7.15%比例上提升、但同時(shí)SK將在韓國(guó)本土市場(chǎng)或其投資入股的亞太國(guó)家推動(dòng)TD-SCDMA標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展。

　　盡管3G發(fā)牌仍需時(shí)日，但10月底測(cè)試結(jié)束后可能擴(kuò)張的測(cè)試城市數(shù)量和規(guī)模、07年上半年預(yù)商用網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)、07年韓國(guó)SK對(duì)TD實(shí)驗(yàn)站的建設(shè)，對(duì)目前TD設(shè)備制造商（中興、大唐阿爾卡特、鼎橋）將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)收入。

　　有關(guān)TD測(cè)試及進(jìn)程預(yù)測(cè)，我們的主要觀點(diǎn)是（1）TD第一階段空載測(cè)試（即在基本未放號(hào)狀態(tài)下的網(wǎng)絡(luò)通話(huà)測(cè)試）效果好于外界傳聞，雖不成熟但并非出現(xiàn)不可逾越的障礙，9月至10月底將開(kāi)始高層業(yè)務(wù)跨終端切換、多品牌加載測(cè)試。（2）10月底TD測(cè)試完畢后，年底未必頒發(fā)3G牌照但可能將會(huì)規(guī)模放號(hào)組建預(yù)商用網(wǎng)絡(luò)（中移動(dòng)或中電信），我們預(yù)計(jì)2007年初至年中TD牌照頒發(fā)，WCDMA和CDMAEVDO將于2007年底或2008年初頒發(fā)。（3）根據(jù)目前測(cè)試進(jìn)程要求，TD從9月開(kāi)始將啟動(dòng)對(duì)HSDPA的測(cè)試，2006年底至2007年初要求系統(tǒng)支持HSDPA，2007年底至2008年底完成終端支持，HSDPA如果測(cè)試成功，將使TD的下一步升級(jí)方向沒(méi)有障礙。

    8月29日，信產(chǎn)部、國(guó)家發(fā)改委、科技部在北京聯(lián)合召開(kāi)全國(guó)信息產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新會(huì)議。會(huì)議內(nèi)容是部署信息產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新工作并研究配套政策和措施，宣貫《信息產(chǎn)業(yè)科技發(fā)展“十一五”規(guī)劃和中長(zhǎng)期規(guī)劃綱要》。會(huì)議主要亮點(diǎn)為：（1）首次提出信息產(chǎn)業(yè)將是中國(guó)自主創(chuàng)新的突破口；（2）根據(jù)《綱要》：在集成電路、軟件和關(guān)鍵元器件、電子專(zhuān)用設(shè)備儀器和電子材料的研發(fā)和生產(chǎn)方面要取得階段性突破（集成電路自給率顯著提高，在信息安全和國(guó)防安全領(lǐng)域達(dá)到70%以上，通信和數(shù)字家電領(lǐng)域達(dá)到30%以上）等，信息產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新重點(diǎn)是：下一代網(wǎng)絡(luò)、寬帶無(wú)線移動(dòng)通信、數(shù)字電視、家庭網(wǎng)絡(luò)、智能終端、汽車(chē)計(jì)算平臺(tái)、無(wú)線射頻識(shí)別(RFID)和傳感網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)與信息安全、信息技術(shù)應(yīng)用與數(shù)字內(nèi)容等領(lǐng)域；（3）會(huì)議將研究促進(jìn)信息產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新的配套政策和措施等。我們認(rèn)為，信息產(chǎn)業(yè)將是中國(guó)自主創(chuàng)新的突破口，而TD-SCDMA作為信息產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新的最大亮點(diǎn)，政府支持將會(huì)在后續(xù)形成實(shí)質(zhì)的配套政策和措施。

　　投資建議：我們維持一直以來(lái)的觀點(diǎn)，3G注定只是少數(shù)設(shè)備商的舞臺(tái)，我們依舊維持對(duì)中興通訊“增持”評(píng)級(jí)及35元目標(biāo)價(jià)。中興短期經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)改善，公司正面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和海外競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的雙向沖擊，由于公司跟蹤的海外簽單有可能在四季度形成發(fā)貨，但仍存在不確定因素，我們預(yù)計(jì)第三季度業(yè)績(jī)?nèi)耘f同比下降、經(jīng)營(yíng)壓力需要在第四季度方有緩解可能。我們認(rèn)為，長(zhǎng)期投資者可以更關(guān)注TD-SCDMA的實(shí)質(zhì)進(jìn)展，這將成為中興未來(lái)股價(jià)的重要支撐，但短期經(jīng)營(yíng)壓力的現(xiàn)實(shí)存在，使我們并不建議投資者追高介入.