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華泰證券研究所：遠望谷 國內(nèi)RFID技術(shù)商業(yè)應用先行者
摘要：華泰證券研究所：遠望谷 國內(nèi)RFID技術(shù)商業(yè)應用先行者。
關(guān)鍵詞：遠望谷
投資要點：
我們認為，在25-30倍PE的合理估值下，給予10-15%的折價，遠望谷的建議每股詢價區(qū)間在15.1-15.9元。
公司主要從事超高頻RFID技術(shù)開發(fā)及超高頻RFID產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售。公司現(xiàn)擁有5大系列60多種射頻識別產(chǎn)品。鐵路市場銷售的RFID產(chǎn)品占遠望谷總銷售收入的絕大部分，但來自其他行業(yè)的RFID產(chǎn)品收入也在逐步上升。其中鐵路RFID產(chǎn)品由遠望谷和哈爾濱威克壟斷，遠望谷市場總體占有率為50%。在煙草RFID領(lǐng)域，遠望谷參與了國內(nèi)煙廠所有項目的投標并中標所有項目，金額合計約1000萬元；在軍事領(lǐng)域RFID，只有遠望谷為軍事領(lǐng)域應用提供了產(chǎn)品；在集裝箱RFID領(lǐng)域，公司正在與中集及長江航運合作開展RFID的示范性工程。公司在圖書館及物流零售RFID產(chǎn)品領(lǐng)域也具有較強的市場競爭力。
由于公司產(chǎn)品具有較高技術(shù)含量、先發(fā)優(yōu)勢明顯、行業(yè)壁壘較高等因素，2004年至2006年，公司的毛利率水平始終處于較高的水平，綜合毛利率基本維持在55%以上。從成長性來看，公司近三年主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤均保持了持續(xù)增長態(tài)勢。
分析募集資金項目，射頻識別(RFID)電子標簽設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化項目和射頻識別(RFID)讀寫器設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化項目主要針對目標市場提供超高頻RFID電子標簽、讀寫器等產(chǎn)品，目標市場主要包括煙草系統(tǒng)實施的“一號工程”、軍事RFID應用市場、圖書館市場、物流零售市場、集裝箱跟蹤市場等；鐵路車號識別RFID產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及拓展應用市場是在原有產(chǎn)品基礎(chǔ)上進一步擴大產(chǎn)能和提升產(chǎn)品性能。
我們中性預期遠望谷2007-2009年收入復合增長率38%以上，凈利潤復合增長40%以上，對應總股本6420萬股后的EPS分別為0.71、1.00、1.42元。
公司風險來源于技術(shù)開發(fā)風險、市場風險以及現(xiàn)階段依賴于鐵路行業(yè)風險。
估值與詢價建議
盈利預測及說明
我們中性預期遠望谷2007-2009年收入復合增長率38%以上，凈利潤復合增長40%以上，對應總股本6420萬股后的EPS分別為0.71、1.01、1.42元。
投資要件
一、公司概況
發(fā)展歷史及現(xiàn)狀
2003年，經(jīng)深圳市人民政府批準，整體變更設(shè)立了深圳市遠望谷信息技術(shù)股份有限公司，注冊股本4810萬元。本次發(fā)行前公司股本總額為4810萬元。
股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)
本次發(fā)行前，自然人徐玉鎖實際持有遠望谷53.12%股份；本次發(fā)行后，徐玉鎖實際持股比例降低到39.80%；徐玉鎖是公司實際控制人。
二、RFID技術(shù)及市場概況
1、RFID技術(shù)及其發(fā)展
RFID(Radio Frequency Identification)技術(shù)是一種通過射頻信號空間耦合實現(xiàn)信息傳遞從而達到識別目的的技術(shù)。RFID技術(shù)起源于第二次世界大戰(zhàn)期間飛機之間的敵我識別應用，近年來，隨著技術(shù)及成本、需求等多方面因素的刺激，RFID技術(shù)逐步進入大規(guī)模商用化的前期階段。
最簡單的RFID系統(tǒng)由電子標簽(Tag)、讀寫器(Reader)和天線(Antenna)三部分組成，同時加上軟件和硬件的支持。由于具有高速移動物體識別、多目標識別和非接觸識別等特點，RFID被認為是21世紀最有發(fā)展前途的信息技術(shù)之一。得到IT行業(yè)普遍共識的是，射頻識別標簽(RFID)將成為自手機出現(xiàn)以來下一個普及率最廣的無線技術(shù)。
RFID技術(shù)以其工作無須人工干預、可工作于各種惡劣環(huán)境、可識別高速運動物體、可同時識別多個標簽、閱讀距離遠、穿透能力強、閱讀方向性強、智能化強、標簽壽命長、信息處理量大且準確等特點，至少在以下領(lǐng)域可以得到廣泛應用：公共安全、生產(chǎn)管理和控制、現(xiàn)代物流與供應鏈管理、口岸進出口貨物監(jiān)管、交通管理、軍事應用、重大工程與活動等。
RFID標簽按照工作頻率不同，可以分為低頻(LF)、高頻(HF)、超高頻(UHF)和微波頻率(MW)標簽。現(xiàn)階段RFID應用以LF和HF標簽產(chǎn)品為主，UHF將在5年內(nèi)成為主流。
從全球RFID應用規(guī)模來看，RFID市場一直實現(xiàn)快速增長。
據(jù)獨立的專業(yè)調(diào)查企業(yè)IDTechEx統(tǒng)計，包括標簽、讀寫器和服務(wù)等在內(nèi)的2005年全球RFID總開支為24.3億美元，與2004年的18.2億美元相比增長了33.7%，2001-2005年的年復合增長率為37.3%。IDTechEx認為，全球RFID市場的價值，將從2006年的27.1億美元，增長到2008年的70億美元、2010年的123億美元、2016年的262.3億美元。按不同地區(qū)進行預測的數(shù)據(jù)表明，到2010年，48%的RFID標簽(按量計算)將售往東亞，32%將售往北美。
世界著名零售巨頭沃爾瑪是物流與供應鏈行業(yè)RFID發(fā)展的強有力推動者。到2006年4月底，沃爾瑪已有超過500家商店、山姆會員店和5個配送中心采用了RFID，每周收到的貨物上貼的標簽達到三百萬個，每年會超過一億五千萬個。ForresterResearch零售業(yè)分析師認為，若全面采用RFID，沃爾瑪每年可以節(jié)省83.5億美元，其中大部分是掃描條碼的人力成本，同時還可以顯著降低每年約20億美元的盜竊成本。我們認為，沃爾瑪推動RFID技術(shù)，不僅本身就可以帶動一個龐大的市場，同時對其他零售商具有極強的示范效應，從而進一步做大整個RFID產(chǎn)業(yè)。
目前比較普遍的預測數(shù)據(jù)是在2010年之前，全球RFID市場規(guī)模將保持26%以上的復合增長率。
2、RFID技術(shù)在國內(nèi)的發(fā)展
2005年是國內(nèi)RFID市場真正開始啟動的一年，政策、標準、芯片、硬件、軟件、應用等各環(huán)節(jié)都有所發(fā)展與進步，產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈正在逐步壯大與成熟。
中國科技部等部委聯(lián)合發(fā)布的《中國射頻識別(RFID)技術(shù)政策白皮書》明確指出，我國RFID技術(shù)的商用化分三個階段：
2006-2008年是培育期，初步形成RFID產(chǎn)業(yè)鏈以及發(fā)展環(huán)境；2008-2012年形成規(guī)?；袌觯?012年進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，推進RFID技術(shù)的多用途發(fā)展。
中國作為世界制造中心，未來在全球RFID市場中必會占據(jù)重要地位。市場調(diào)研公司Allied Business World報告顯示，在中國，未來三到五年，每年至少需要30億個以上RFID標簽。
其中，電子消費品將需求8300萬個標簽，香煙產(chǎn)品將需要8億個標簽，酒類產(chǎn)品需要1.3億個，IT產(chǎn)品大概需要13～14億個。
易觀國際預測，2009年中國RFID市場規(guī)模將達到50億元，年復合增長率為33%，其中電子標簽超過38億元、讀寫器接近7億元、軟件和服務(wù)達到5億元的市場格局。
三、公司主營業(yè)務(wù)分析
公司主要從事超高頻RFID技術(shù)開發(fā)及超高頻RFID產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售。公司現(xiàn)擁有5大系列60多種射頻識別產(chǎn)品，包括擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的XC型自動設(shè)備識別系統(tǒng)、衍生的檢測儀表、相關(guān)應用系統(tǒng)軟件，以及遵循ISO18000和EPC G2等多種協(xié)議的讀寫器及電子標簽產(chǎn)品，已廣泛應用于鐵路運輸管理、物流供應鏈管理、資產(chǎn)追蹤、軍事應用、智能交通、智能稱重、門禁管理及防偽等領(lǐng)域。
根據(jù)國內(nèi)知名IT咨詢機構(gòu)——易觀國際的統(tǒng)計，2005年中國RFID市場總量約16億元，其中有10%左右的市場是以雷達原理實現(xiàn)無線射頻識別的超高頻RFID產(chǎn)品。遠望谷2005年的主營業(yè)務(wù)收入1億元左右，且全部來自于超高頻RFID產(chǎn)品(包括鐵路RFID產(chǎn)品)。可見，遠望谷在國內(nèi)超高頻RFID市場領(lǐng)域占有很高的市場占有率。
鐵路市場銷售的RFID產(chǎn)品占遠望谷總銷售收入的絕大部分，但來自其他行業(yè)的RFID產(chǎn)品收入也在逐步上升。其中鐵路RFID產(chǎn)品由遠望谷和哈爾濱威克壟斷，遠望谷市場總體占有率為50%。在煙草RFID領(lǐng)域，遠望谷參與了國內(nèi)煙廠所有項目的投標并中標所有項目，金額合計約1000萬元；在軍事領(lǐng)域RFID，只有遠望谷為軍事領(lǐng)域應用提供了產(chǎn)品；在集裝箱RFID領(lǐng)域，公司正在與中集及長江航運合作開展RFID的示范性工程。公司在圖書館及物流零售領(lǐng)域也具有較強的市場競爭力。
由于公司產(chǎn)品具有較高技術(shù)含量、先發(fā)優(yōu)勢明顯、行業(yè)壁壘較高等因素，2004年至2006年，公司的毛利率水平始終處于較高的水平，綜合毛利率基本維持在55%以上。分產(chǎn)品來看，公司產(chǎn)品毛利率基本保持了穩(wěn)定。
從成長性來看，公司近三年主營業(yè)務(wù)收入均保持了持續(xù)增長態(tài)勢，2004年、2005年和2006年，公司分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7652.74萬元、10117.1.74元和11253.67萬元，05、06年同比增長32.2%和11.2%，凈利潤增長幅度為29.6%和15.1%，保持了較高的增長水平。
四、募集資金投向分析
公司本次募集資金將主要用于投資以下項目：
1、射頻識別(RFID)電子標簽設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化
2、射頻識別(RFID)讀寫器設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化
3、鐵路車號識別RFID產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及拓展應用
上述三個項目預計投資總額為20,000萬元，本次發(fā)行募集資金將按以上項目排列順序安排實施，其中通過發(fā)行債券方式將募集4500萬元投入上述項目；若募集資金滿足上述項目投資后有剩余，則剩余資金補充公司流動資金。
分項目來看，射頻識別(RFID)電子標簽設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化項目和射頻識別(RFID)讀寫器設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化項目主要針對目標市場提供超高頻RFID電子標簽、讀寫器等產(chǎn)品，目標市場主要包括煙草系統(tǒng)實施的“一號工程”、軍事RFID應用市場、圖書館市場、物流零售市場、集裝箱跟蹤市場等；鐵路車號識別RFID產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及拓展應用市場是在原有產(chǎn)品基礎(chǔ)上進一步擴大產(chǎn)能和提升產(chǎn)品性能。
從未來公司產(chǎn)品的市場占有率來看，我們認為，由于公司鐵路車號RFID產(chǎn)品領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢，未來公司在鐵路車號識別領(lǐng)域有望保持50%的市場占有率；在煙草、軍事、集裝箱領(lǐng)域有望獲得30%的市場占有率；在物流零售、圖書管理領(lǐng)域存在較激烈競爭的市場保守預期可以獲得10%的市場占有率。
五、風險提示：
1、技術(shù)開發(fā)風險。RFID技術(shù)作為被各國高度重視的下一個重點發(fā)展技術(shù)，吸引眾多的國際知名IT公司投入巨資進行開發(fā)和商用。遠望谷現(xiàn)階段無論在資金實力還是研發(fā)實力上均不能和國際一流跨國IT公司媲美，公司如果不能開發(fā)出領(lǐng)先的技術(shù)和產(chǎn)品，就有可能在市場競爭中失去優(yōu)勢。
2、市場風險。RFID技術(shù)作為一種新興技術(shù)，盡管具有很多技術(shù)優(yōu)點和較強的商業(yè)應用前景，但任何一種新興技術(shù)的發(fā)展壯大離不開市場需求的真正釋放和產(chǎn)業(yè)鏈的完善?，F(xiàn)階段RFID技術(shù)發(fā)展的最關(guān)鍵動力來自于市場。
3、現(xiàn)階段依賴鐵路業(yè)的風險。公司通過研發(fā)鐵路車號識別RFID產(chǎn)品使得公司實現(xiàn)了RFID技術(shù)的商用化并且形成了自己的競爭優(yōu)勢，獲得了行業(yè)地位，但也同時使得公司現(xiàn)階段的收入依賴于鐵路行業(yè)。由于受到鐵路系統(tǒng)整個投資計劃的影響，公司的主營業(yè)務(wù)收入一般集中于3、4季度確認。
我們認為，在25-30倍PE的合理估值下，給予10-15%的折價，遠望谷的建議每股詢價區(qū)間在15.1-15.9元。
公司主要從事超高頻RFID技術(shù)開發(fā)及超高頻RFID產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售。公司現(xiàn)擁有5大系列60多種射頻識別產(chǎn)品。鐵路市場銷售的RFID產(chǎn)品占遠望谷總銷售收入的絕大部分，但來自其他行業(yè)的RFID產(chǎn)品收入也在逐步上升。其中鐵路RFID產(chǎn)品由遠望谷和哈爾濱威克壟斷，遠望谷市場總體占有率為50%。在煙草RFID領(lǐng)域，遠望谷參與了國內(nèi)煙廠所有項目的投標并中標所有項目，金額合計約1000萬元；在軍事領(lǐng)域RFID，只有遠望谷為軍事領(lǐng)域應用提供了產(chǎn)品；在集裝箱RFID領(lǐng)域，公司正在與中集及長江航運合作開展RFID的示范性工程。公司在圖書館及物流零售RFID產(chǎn)品領(lǐng)域也具有較強的市場競爭力。
由于公司產(chǎn)品具有較高技術(shù)含量、先發(fā)優(yōu)勢明顯、行業(yè)壁壘較高等因素，2004年至2006年，公司的毛利率水平始終處于較高的水平，綜合毛利率基本維持在55%以上。從成長性來看，公司近三年主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤均保持了持續(xù)增長態(tài)勢。
分析募集資金項目，射頻識別(RFID)電子標簽設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化項目和射頻識別(RFID)讀寫器設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化項目主要針對目標市場提供超高頻RFID電子標簽、讀寫器等產(chǎn)品，目標市場主要包括煙草系統(tǒng)實施的“一號工程”、軍事RFID應用市場、圖書館市場、物流零售市場、集裝箱跟蹤市場等；鐵路車號識別RFID產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及拓展應用市場是在原有產(chǎn)品基礎(chǔ)上進一步擴大產(chǎn)能和提升產(chǎn)品性能。
我們中性預期遠望谷2007-2009年收入復合增長率38%以上，凈利潤復合增長40%以上，對應總股本6420萬股后的EPS分別為0.71、1.00、1.42元。
公司風險來源于技術(shù)開發(fā)風險、市場風險以及現(xiàn)階段依賴于鐵路行業(yè)風險。
估值與詢價建議
盈利預測及說明
我們中性預期遠望谷2007-2009年收入復合增長率38%以上，凈利潤復合增長40%以上，對應總股本6420萬股后的EPS分別為0.71、1.01、1.42元。
投資要件
一、公司概況
發(fā)展歷史及現(xiàn)狀
2003年，經(jīng)深圳市人民政府批準，整體變更設(shè)立了深圳市遠望谷信息技術(shù)股份有限公司，注冊股本4810萬元。本次發(fā)行前公司股本總額為4810萬元。
股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)
本次發(fā)行前，自然人徐玉鎖實際持有遠望谷53.12%股份；本次發(fā)行后，徐玉鎖實際持股比例降低到39.80%；徐玉鎖是公司實際控制人。
二、RFID技術(shù)及市場概況
1、RFID技術(shù)及其發(fā)展
RFID(Radio Frequency Identification)技術(shù)是一種通過射頻信號空間耦合實現(xiàn)信息傳遞從而達到識別目的的技術(shù)。RFID技術(shù)起源于第二次世界大戰(zhàn)期間飛機之間的敵我識別應用，近年來，隨著技術(shù)及成本、需求等多方面因素的刺激，RFID技術(shù)逐步進入大規(guī)模商用化的前期階段。
最簡單的RFID系統(tǒng)由電子標簽(Tag)、讀寫器(Reader)和天線(Antenna)三部分組成，同時加上軟件和硬件的支持。由于具有高速移動物體識別、多目標識別和非接觸識別等特點，RFID被認為是21世紀最有發(fā)展前途的信息技術(shù)之一。得到IT行業(yè)普遍共識的是，射頻識別標簽(RFID)將成為自手機出現(xiàn)以來下一個普及率最廣的無線技術(shù)。
RFID技術(shù)以其工作無須人工干預、可工作于各種惡劣環(huán)境、可識別高速運動物體、可同時識別多個標簽、閱讀距離遠、穿透能力強、閱讀方向性強、智能化強、標簽壽命長、信息處理量大且準確等特點，至少在以下領(lǐng)域可以得到廣泛應用：公共安全、生產(chǎn)管理和控制、現(xiàn)代物流與供應鏈管理、口岸進出口貨物監(jiān)管、交通管理、軍事應用、重大工程與活動等。
RFID標簽按照工作頻率不同，可以分為低頻(LF)、高頻(HF)、超高頻(UHF)和微波頻率(MW)標簽。現(xiàn)階段RFID應用以LF和HF標簽產(chǎn)品為主，UHF將在5年內(nèi)成為主流。
從全球RFID應用規(guī)模來看，RFID市場一直實現(xiàn)快速增長。
據(jù)獨立的專業(yè)調(diào)查企業(yè)IDTechEx統(tǒng)計，包括標簽、讀寫器和服務(wù)等在內(nèi)的2005年全球RFID總開支為24.3億美元，與2004年的18.2億美元相比增長了33.7%，2001-2005年的年復合增長率為37.3%。IDTechEx認為，全球RFID市場的價值，將從2006年的27.1億美元，增長到2008年的70億美元、2010年的123億美元、2016年的262.3億美元。按不同地區(qū)進行預測的數(shù)據(jù)表明，到2010年，48%的RFID標簽(按量計算)將售往東亞，32%將售往北美。
世界著名零售巨頭沃爾瑪是物流與供應鏈行業(yè)RFID發(fā)展的強有力推動者。到2006年4月底，沃爾瑪已有超過500家商店、山姆會員店和5個配送中心采用了RFID，每周收到的貨物上貼的標簽達到三百萬個，每年會超過一億五千萬個。ForresterResearch零售業(yè)分析師認為，若全面采用RFID，沃爾瑪每年可以節(jié)省83.5億美元，其中大部分是掃描條碼的人力成本，同時還可以顯著降低每年約20億美元的盜竊成本。我們認為，沃爾瑪推動RFID技術(shù)，不僅本身就可以帶動一個龐大的市場，同時對其他零售商具有極強的示范效應，從而進一步做大整個RFID產(chǎn)業(yè)。
目前比較普遍的預測數(shù)據(jù)是在2010年之前，全球RFID市場規(guī)模將保持26%以上的復合增長率。
2、RFID技術(shù)在國內(nèi)的發(fā)展
2005年是國內(nèi)RFID市場真正開始啟動的一年，政策、標準、芯片、硬件、軟件、應用等各環(huán)節(jié)都有所發(fā)展與進步，產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈正在逐步壯大與成熟。
中國科技部等部委聯(lián)合發(fā)布的《中國射頻識別(RFID)技術(shù)政策白皮書》明確指出，我國RFID技術(shù)的商用化分三個階段：
2006-2008年是培育期，初步形成RFID產(chǎn)業(yè)鏈以及發(fā)展環(huán)境；2008-2012年形成規(guī)?；袌觯?012年進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，推進RFID技術(shù)的多用途發(fā)展。
中國作為世界制造中心，未來在全球RFID市場中必會占據(jù)重要地位。市場調(diào)研公司Allied Business World報告顯示，在中國，未來三到五年，每年至少需要30億個以上RFID標簽。
其中，電子消費品將需求8300萬個標簽，香煙產(chǎn)品將需要8億個標簽，酒類產(chǎn)品需要1.3億個，IT產(chǎn)品大概需要13～14億個。
易觀國際預測，2009年中國RFID市場規(guī)模將達到50億元，年復合增長率為33%，其中電子標簽超過38億元、讀寫器接近7億元、軟件和服務(wù)達到5億元的市場格局。
三、公司主營業(yè)務(wù)分析
公司主要從事超高頻RFID技術(shù)開發(fā)及超高頻RFID產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售。公司現(xiàn)擁有5大系列60多種射頻識別產(chǎn)品，包括擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的XC型自動設(shè)備識別系統(tǒng)、衍生的檢測儀表、相關(guān)應用系統(tǒng)軟件，以及遵循ISO18000和EPC G2等多種協(xié)議的讀寫器及電子標簽產(chǎn)品，已廣泛應用于鐵路運輸管理、物流供應鏈管理、資產(chǎn)追蹤、軍事應用、智能交通、智能稱重、門禁管理及防偽等領(lǐng)域。
根據(jù)國內(nèi)知名IT咨詢機構(gòu)——易觀國際的統(tǒng)計，2005年中國RFID市場總量約16億元，其中有10%左右的市場是以雷達原理實現(xiàn)無線射頻識別的超高頻RFID產(chǎn)品。遠望谷2005年的主營業(yè)務(wù)收入1億元左右，且全部來自于超高頻RFID產(chǎn)品(包括鐵路RFID產(chǎn)品)。可見，遠望谷在國內(nèi)超高頻RFID市場領(lǐng)域占有很高的市場占有率。
鐵路市場銷售的RFID產(chǎn)品占遠望谷總銷售收入的絕大部分，但來自其他行業(yè)的RFID產(chǎn)品收入也在逐步上升。其中鐵路RFID產(chǎn)品由遠望谷和哈爾濱威克壟斷，遠望谷市場總體占有率為50%。在煙草RFID領(lǐng)域，遠望谷參與了國內(nèi)煙廠所有項目的投標并中標所有項目，金額合計約1000萬元；在軍事領(lǐng)域RFID，只有遠望谷為軍事領(lǐng)域應用提供了產(chǎn)品；在集裝箱RFID領(lǐng)域，公司正在與中集及長江航運合作開展RFID的示范性工程。公司在圖書館及物流零售領(lǐng)域也具有較強的市場競爭力。
由于公司產(chǎn)品具有較高技術(shù)含量、先發(fā)優(yōu)勢明顯、行業(yè)壁壘較高等因素，2004年至2006年，公司的毛利率水平始終處于較高的水平，綜合毛利率基本維持在55%以上。分產(chǎn)品來看，公司產(chǎn)品毛利率基本保持了穩(wěn)定。
從成長性來看，公司近三年主營業(yè)務(wù)收入均保持了持續(xù)增長態(tài)勢，2004年、2005年和2006年，公司分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7652.74萬元、10117.1.74元和11253.67萬元，05、06年同比增長32.2%和11.2%，凈利潤增長幅度為29.6%和15.1%，保持了較高的增長水平。
四、募集資金投向分析
公司本次募集資金將主要用于投資以下項目：
1、射頻識別(RFID)電子標簽設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化
2、射頻識別(RFID)讀寫器設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化
3、鐵路車號識別RFID產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及拓展應用
上述三個項目預計投資總額為20,000萬元，本次發(fā)行募集資金將按以上項目排列順序安排實施，其中通過發(fā)行債券方式將募集4500萬元投入上述項目；若募集資金滿足上述項目投資后有剩余，則剩余資金補充公司流動資金。
分項目來看，射頻識別(RFID)電子標簽設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化項目和射頻識別(RFID)讀寫器設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化項目主要針對目標市場提供超高頻RFID電子標簽、讀寫器等產(chǎn)品，目標市場主要包括煙草系統(tǒng)實施的“一號工程”、軍事RFID應用市場、圖書館市場、物流零售市場、集裝箱跟蹤市場等；鐵路車號識別RFID產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及拓展應用市場是在原有產(chǎn)品基礎(chǔ)上進一步擴大產(chǎn)能和提升產(chǎn)品性能。
從未來公司產(chǎn)品的市場占有率來看，我們認為，由于公司鐵路車號RFID產(chǎn)品領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢，未來公司在鐵路車號識別領(lǐng)域有望保持50%的市場占有率；在煙草、軍事、集裝箱領(lǐng)域有望獲得30%的市場占有率；在物流零售、圖書管理領(lǐng)域存在較激烈競爭的市場保守預期可以獲得10%的市場占有率。
五、風險提示：
1、技術(shù)開發(fā)風險。RFID技術(shù)作為被各國高度重視的下一個重點發(fā)展技術(shù)，吸引眾多的國際知名IT公司投入巨資進行開發(fā)和商用。遠望谷現(xiàn)階段無論在資金實力還是研發(fā)實力上均不能和國際一流跨國IT公司媲美，公司如果不能開發(fā)出領(lǐng)先的技術(shù)和產(chǎn)品，就有可能在市場競爭中失去優(yōu)勢。
2、市場風險。RFID技術(shù)作為一種新興技術(shù)，盡管具有很多技術(shù)優(yōu)點和較強的商業(yè)應用前景，但任何一種新興技術(shù)的發(fā)展壯大離不開市場需求的真正釋放和產(chǎn)業(yè)鏈的完善?，F(xiàn)階段RFID技術(shù)發(fā)展的最關(guān)鍵動力來自于市場。
3、現(xiàn)階段依賴鐵路業(yè)的風險。公司通過研發(fā)鐵路車號識別RFID產(chǎn)品使得公司實現(xiàn)了RFID技術(shù)的商用化并且形成了自己的競爭優(yōu)勢，獲得了行業(yè)地位，但也同時使得公司現(xiàn)階段的收入依賴于鐵路行業(yè)。由于受到鐵路系統(tǒng)整個投資計劃的影響，公司的主營業(yè)務(wù)收入一般集中于3、4季度確認。
