登錄
注冊
RFID世界網(wǎng) >
新聞中心 >
行業(yè)動態(tài) >
正文
興業(yè)證券：遠望谷 超高頻RFID的設備提供商
摘要：興業(yè)證券：遠望谷 超高頻RFID的設備提供商。
關鍵詞：遠望谷
投資要點：
國內(nèi)超高頻RFID領域的領跑者之一。公司是我國最早從事超高頻射頻識別技術（RFID）研究和開發(fā)的先行者之一，現(xiàn)擁有5大系列60多種RFID產(chǎn)品。
全球RFID行業(yè)：產(chǎn)業(yè)巨頭推動、市場快速膨脹。在各國政府和產(chǎn)業(yè)巨頭的合力推動下，全球RFID市場規(guī)?？焖倥蛎洝?jù)IDTechEx統(tǒng)計，2005年全球RFID的市場規(guī)模約為24.3億美元，2010年將達到123億美元，2016年更可能達到驚人的262.3億美元。
我國RFID行業(yè)：政府積極規(guī)劃、發(fā)展?jié)摿薮?。?jù)易觀國際預測，從2006年起，我國RFID市場規(guī)模的增速明顯加快，年復合增長率將保持在33%左右，到2009年中國RFID市場規(guī)模將達到50億元。
盈利預測與估值：我們預測公司2007-2009年的EPS分別為0.68、1.01、1.45元，公司凈利潤同比增速分別為34%、47%和44%。我們認為，RFID行業(yè)蘊藏著巨大的市場商機，公司已經(jīng)具備了先發(fā)優(yōu)勢，未來的成長空間十分廣闊?；诖耍山o予公司08年35倍的PE，參考我們的盈利預測,我們認為公司合理價值中樞為35.35元。
風險提示:依賴單一市場和特定客戶群的風險
1、公司基本情況
公司是由原深圳市遠望谷信息技術有限公司依法整體變更設立的股份有限公司，發(fā)起人為徐玉鎖、蘭州必嘉、深圳創(chuàng)新投、陳長安、陳光珠、武岳山、呂宏。公司的控股股東為徐玉鎖，實際控制人為徐玉鎖及其配偶陳光珠。
2、主營業(yè)務分析
公司是我國最早從事超高頻射頻識別技術（RFID）研究和開發(fā)的先行者之一，定位于專業(yè)的超高頻RFID設備提供商。
公司現(xiàn)擁有5大系列60多種RFID產(chǎn)品，包括擁有完全自主知識產(chǎn)權的XC型自動識別系統(tǒng)、衍生的檢測儀表、相關應用系統(tǒng)軟件，以及讀寫器及電子標簽產(chǎn)品。
公司的目標客戶來自鐵路運輸管理、物流供應鏈管理、煙草物流、軍事應用等領域，而鐵路市場的戰(zhàn)略地位對公司主營業(yè)務影響尤其巨大，2004年以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，鐵路市場銷售在公司總銷售收入的比例始終在80%左右。
但我們也注意到，公司也在積極拓展其他市場領域，其他市場的銷售收入呈逐年快速增長態(tài)勢，2006年占總銷售收入的比例達22%，顯示出公司在開拓鐵路以外的市場也初見成效。
3、行業(yè)背景分析
3.1 RFID技術：21世紀最有發(fā)展前途的信息技術之一
無線射頻識別技術（Radio Frequency Identification，RFID）是一種綜合了自動識別技術和無線電射頻通信技術的應用技術，具有高速移動物體識別、多目標識別和非接觸識別等特點。由于RFID技術已經(jīng)顯示出巨大的發(fā)展?jié)摿εc應用空間，因而被視為21世紀最有發(fā)展前途的信息技術之一。
RFID系統(tǒng)一般由電子標簽(Tag)、讀寫器(Reader)和天線(Antenna)三部分組成，在實際應用中還需要其他硬件和軟件的支持。按照能量供給方式的不同，RFID標簽分為有源、無源和半有源三種；按照工作頻率的不同，RFID標簽分為低頻（LF）、高頻（HF）、超高頻（UHF）和微波頻段（MW）的標簽。目前國際上RFID應用以LF和HF標簽產(chǎn)品為主；UHF標簽開始規(guī)模生產(chǎn)，由于其具有可遠距離識別和低成本的優(yōu)勢，有望在未來五年內(nèi)成為主流；而MW標簽在部分國家也已經(jīng)得到應用。
近年來，隨著在物流、制造、公共信息服務等行業(yè)的廣泛應用，RFID技術自身的產(chǎn)業(yè)化也在穩(wěn)步發(fā)展之中，在行業(yè)中的應用也日益廣泛和深入。同時，RFID技術開始與通信技術以及互聯(lián)網(wǎng)技術融合，朝著構建一個實現(xiàn)全球物品、人員信息實時共享的“物聯(lián)網(wǎng)”目標邁進，而這也正是RFID產(chǎn)業(yè)長遠發(fā)展的動力所在。
3.2全球RFID行業(yè)：產(chǎn)業(yè)巨頭推動市場快速膨脹
自從2003年沃爾瑪和美國國防部大力推進RFID應用以來，國外RFID行業(yè)取得了飛速發(fā)展。最近，各國零售商和IT巨頭紛紛加緊開發(fā)RFID專用的軟件和硬件，其中包括SAP、Oracle、微軟、IBM、惠普、飛利浦等公司。
從全球來看，歐美、日韓等發(fā)達國家都在全力推動RFID大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化進程。美國已經(jīng)在RFID標準的建立、相關軟硬件技術的開發(fā)與應用領域走在世界的前列；歐洲RFID標準追隨美國主導的EPC global標準，在封閉系統(tǒng)應用方面，歐洲與美國基本同處在快速發(fā)展階段；日本已經(jīng)提出UID標準，主要得到本國廠商的支持，但如要成為國際標準還有很長的路要走；韓國政府對RFID給予了高度重視，但至今韓國在RFID標準方面仍模糊不清。
在各國政府和產(chǎn)業(yè)巨頭的合力推動下，全球RFID市場規(guī)?？焖倥蛎洝?jù)IDTechEx統(tǒng)計，2005年全球RFID的市場規(guī)模約為24.3億美元（包括標簽、讀寫器和服務等在內(nèi)），比2004年增長了33.7%，2001-2005年的年復合增長率為37.3%。據(jù)IDTechEx預測，全球RFID市場規(guī)模將在2010年達到123億美元，2016年更可能達到驚人的262.3億美元。
3．3我國RFID行業(yè)：政府積極規(guī)劃發(fā)展?jié)摿薮?nbsp;
目前，RFID產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被列入了我國“十一五”規(guī)劃和“863計劃”，國家將有計劃的投入大量資金進行扶植。新的五年規(guī)劃中，國家不僅關注RFID產(chǎn)品的自主研發(fā)與創(chuàng)新，同時也更加關注產(chǎn)品的行業(yè)應用，并計劃建設相關行業(yè)的示范工程，通過應用拉動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
而日前信息產(chǎn)業(yè)部正式發(fā)布了《800/900MHz頻段射頻識別(RFID)技術應用規(guī)定(試行)》的通知，規(guī)劃了800/900MHz頻段RFID技術的具體使用頻率。這項規(guī)定被認為是掃除了RFID正式商用的技術障礙，預示著RFID市場即將全面啟動。
目前，我國RFID產(chǎn)業(yè)格局仍處在形成之中。據(jù)不完全統(tǒng)計，我國RFID企業(yè)總數(shù)超過100家，但是關鍵技術缺乏，特別是在超高頻RFID方面。從包括芯片、天線、標簽和讀寫器等硬件產(chǎn)品來看，低高頻RFID技術門檻較低，發(fā)展較早，技術成熟，產(chǎn)品應用廣泛，處于完全競爭狀況；超高頻RFID技術門檻較高，發(fā)展較晚，技術相對欠缺，從事超高頻RFID產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)較少，具有自主知識產(chǎn)權的企業(yè)更是寥寥無幾。
4、募集資金投向簡析
本次公司擬向社會公開發(fā)行1610萬股A股，募集資金投向三個項目，項目投資總額總計為2億元。其中包括擬將發(fā)行債券募集的4500萬元，占本次項目總投資的比例的22.5％。
5、公司競爭優(yōu)勢分析我們認為技術優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢構成了公司的核心競爭力。
技術優(yōu)勢公司我國最早從事超高頻射頻識別技術（RFID）研究和開發(fā)的高科技公司之一，擁有核心技術，在知識產(chǎn)權方面具備領先優(yōu)勢，目前公司擁有國家知識產(chǎn)權局授權的發(fā)明、實用新型等專利十四項。
公司研制出我國首套完全擁有自主知識產(chǎn)權的鐵路車號自動識別系統(tǒng)，成立了我國第一個政府支持的射頻識別工程技術研究開發(fā)中心，也是國內(nèi)率先擁有先進電子標簽、讀寫器規(guī)模制造技術的企業(yè)。
先發(fā)優(yōu)勢鐵路市場：1999年以來，公司打破了國外公司對鐵路RFID市場的壟斷，目前在該領域占據(jù)壟斷地位。
其他市場：在煙草行業(yè)中，公司已中標浙江煙草、安徽煙草、上海煙草、遼寧煙草項目，截至2006年12月31日，尚無其他競爭廠商在煙草行業(yè)中應用過RFID技術；在軍事后勤在運物資項目中，公司已經(jīng)和軍方合作研發(fā)出了具有國際先進應用模式的在運物資RFID追蹤系統(tǒng)。
7、盈利預測與估值我們預測公司2007-2009年的EPS分別為0.68、1.01、1.45元，公司凈利潤同比增速分別為34%、47%和44%。
8、風險提示:
依賴單一市場和特定客戶群的風險。公司在鐵路市場的銷售收入占總銷售收入的比重較大，如果鐵路系統(tǒng)的采購計劃發(fā)生變化或公司產(chǎn)品不能適應鐵路的發(fā)展需要，公司將面臨依賴單一市場和特定客戶群的風險，給公司經(jīng)營帶來不利影響。
國內(nèi)超高頻RFID領域的領跑者之一。公司是我國最早從事超高頻射頻識別技術（RFID）研究和開發(fā)的先行者之一，現(xiàn)擁有5大系列60多種RFID產(chǎn)品。
全球RFID行業(yè)：產(chǎn)業(yè)巨頭推動、市場快速膨脹。在各國政府和產(chǎn)業(yè)巨頭的合力推動下，全球RFID市場規(guī)?？焖倥蛎洝?jù)IDTechEx統(tǒng)計，2005年全球RFID的市場規(guī)模約為24.3億美元，2010年將達到123億美元，2016年更可能達到驚人的262.3億美元。
我國RFID行業(yè)：政府積極規(guī)劃、發(fā)展?jié)摿薮?。?jù)易觀國際預測，從2006年起，我國RFID市場規(guī)模的增速明顯加快，年復合增長率將保持在33%左右，到2009年中國RFID市場規(guī)模將達到50億元。
盈利預測與估值：我們預測公司2007-2009年的EPS分別為0.68、1.01、1.45元，公司凈利潤同比增速分別為34%、47%和44%。我們認為，RFID行業(yè)蘊藏著巨大的市場商機，公司已經(jīng)具備了先發(fā)優(yōu)勢，未來的成長空間十分廣闊?；诖耍山o予公司08年35倍的PE，參考我們的盈利預測,我們認為公司合理價值中樞為35.35元。
風險提示:依賴單一市場和特定客戶群的風險
1、公司基本情況
公司是由原深圳市遠望谷信息技術有限公司依法整體變更設立的股份有限公司，發(fā)起人為徐玉鎖、蘭州必嘉、深圳創(chuàng)新投、陳長安、陳光珠、武岳山、呂宏。公司的控股股東為徐玉鎖，實際控制人為徐玉鎖及其配偶陳光珠。
2、主營業(yè)務分析
公司是我國最早從事超高頻射頻識別技術（RFID）研究和開發(fā)的先行者之一，定位于專業(yè)的超高頻RFID設備提供商。
公司現(xiàn)擁有5大系列60多種RFID產(chǎn)品，包括擁有完全自主知識產(chǎn)權的XC型自動識別系統(tǒng)、衍生的檢測儀表、相關應用系統(tǒng)軟件，以及讀寫器及電子標簽產(chǎn)品。
公司的目標客戶來自鐵路運輸管理、物流供應鏈管理、煙草物流、軍事應用等領域，而鐵路市場的戰(zhàn)略地位對公司主營業(yè)務影響尤其巨大，2004年以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，鐵路市場銷售在公司總銷售收入的比例始終在80%左右。
但我們也注意到，公司也在積極拓展其他市場領域，其他市場的銷售收入呈逐年快速增長態(tài)勢，2006年占總銷售收入的比例達22%，顯示出公司在開拓鐵路以外的市場也初見成效。
3、行業(yè)背景分析
3.1 RFID技術：21世紀最有發(fā)展前途的信息技術之一
無線射頻識別技術（Radio Frequency Identification，RFID）是一種綜合了自動識別技術和無線電射頻通信技術的應用技術，具有高速移動物體識別、多目標識別和非接觸識別等特點。由于RFID技術已經(jīng)顯示出巨大的發(fā)展?jié)摿εc應用空間，因而被視為21世紀最有發(fā)展前途的信息技術之一。
RFID系統(tǒng)一般由電子標簽(Tag)、讀寫器(Reader)和天線(Antenna)三部分組成，在實際應用中還需要其他硬件和軟件的支持。按照能量供給方式的不同，RFID標簽分為有源、無源和半有源三種；按照工作頻率的不同，RFID標簽分為低頻（LF）、高頻（HF）、超高頻（UHF）和微波頻段（MW）的標簽。目前國際上RFID應用以LF和HF標簽產(chǎn)品為主；UHF標簽開始規(guī)模生產(chǎn)，由于其具有可遠距離識別和低成本的優(yōu)勢，有望在未來五年內(nèi)成為主流；而MW標簽在部分國家也已經(jīng)得到應用。
近年來，隨著在物流、制造、公共信息服務等行業(yè)的廣泛應用，RFID技術自身的產(chǎn)業(yè)化也在穩(wěn)步發(fā)展之中，在行業(yè)中的應用也日益廣泛和深入。同時，RFID技術開始與通信技術以及互聯(lián)網(wǎng)技術融合，朝著構建一個實現(xiàn)全球物品、人員信息實時共享的“物聯(lián)網(wǎng)”目標邁進，而這也正是RFID產(chǎn)業(yè)長遠發(fā)展的動力所在。
3.2全球RFID行業(yè)：產(chǎn)業(yè)巨頭推動市場快速膨脹
自從2003年沃爾瑪和美國國防部大力推進RFID應用以來，國外RFID行業(yè)取得了飛速發(fā)展。最近，各國零售商和IT巨頭紛紛加緊開發(fā)RFID專用的軟件和硬件，其中包括SAP、Oracle、微軟、IBM、惠普、飛利浦等公司。
從全球來看，歐美、日韓等發(fā)達國家都在全力推動RFID大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化進程。美國已經(jīng)在RFID標準的建立、相關軟硬件技術的開發(fā)與應用領域走在世界的前列；歐洲RFID標準追隨美國主導的EPC global標準，在封閉系統(tǒng)應用方面，歐洲與美國基本同處在快速發(fā)展階段；日本已經(jīng)提出UID標準，主要得到本國廠商的支持，但如要成為國際標準還有很長的路要走；韓國政府對RFID給予了高度重視，但至今韓國在RFID標準方面仍模糊不清。
在各國政府和產(chǎn)業(yè)巨頭的合力推動下，全球RFID市場規(guī)?？焖倥蛎洝?jù)IDTechEx統(tǒng)計，2005年全球RFID的市場規(guī)模約為24.3億美元（包括標簽、讀寫器和服務等在內(nèi)），比2004年增長了33.7%，2001-2005年的年復合增長率為37.3%。據(jù)IDTechEx預測，全球RFID市場規(guī)模將在2010年達到123億美元，2016年更可能達到驚人的262.3億美元。
3．3我國RFID行業(yè)：政府積極規(guī)劃發(fā)展?jié)摿薮?nbsp;
目前，RFID產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被列入了我國“十一五”規(guī)劃和“863計劃”，國家將有計劃的投入大量資金進行扶植。新的五年規(guī)劃中，國家不僅關注RFID產(chǎn)品的自主研發(fā)與創(chuàng)新，同時也更加關注產(chǎn)品的行業(yè)應用，并計劃建設相關行業(yè)的示范工程，通過應用拉動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
而日前信息產(chǎn)業(yè)部正式發(fā)布了《800/900MHz頻段射頻識別(RFID)技術應用規(guī)定(試行)》的通知，規(guī)劃了800/900MHz頻段RFID技術的具體使用頻率。這項規(guī)定被認為是掃除了RFID正式商用的技術障礙，預示著RFID市場即將全面啟動。
目前，我國RFID產(chǎn)業(yè)格局仍處在形成之中。據(jù)不完全統(tǒng)計，我國RFID企業(yè)總數(shù)超過100家，但是關鍵技術缺乏，特別是在超高頻RFID方面。從包括芯片、天線、標簽和讀寫器等硬件產(chǎn)品來看，低高頻RFID技術門檻較低，發(fā)展較早，技術成熟，產(chǎn)品應用廣泛，處于完全競爭狀況；超高頻RFID技術門檻較高，發(fā)展較晚，技術相對欠缺，從事超高頻RFID產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)較少，具有自主知識產(chǎn)權的企業(yè)更是寥寥無幾。
4、募集資金投向簡析
本次公司擬向社會公開發(fā)行1610萬股A股，募集資金投向三個項目，項目投資總額總計為2億元。其中包括擬將發(fā)行債券募集的4500萬元，占本次項目總投資的比例的22.5％。
5、公司競爭優(yōu)勢分析我們認為技術優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢構成了公司的核心競爭力。
技術優(yōu)勢公司我國最早從事超高頻射頻識別技術（RFID）研究和開發(fā)的高科技公司之一，擁有核心技術，在知識產(chǎn)權方面具備領先優(yōu)勢，目前公司擁有國家知識產(chǎn)權局授權的發(fā)明、實用新型等專利十四項。
公司研制出我國首套完全擁有自主知識產(chǎn)權的鐵路車號自動識別系統(tǒng)，成立了我國第一個政府支持的射頻識別工程技術研究開發(fā)中心，也是國內(nèi)率先擁有先進電子標簽、讀寫器規(guī)模制造技術的企業(yè)。
先發(fā)優(yōu)勢鐵路市場：1999年以來，公司打破了國外公司對鐵路RFID市場的壟斷，目前在該領域占據(jù)壟斷地位。
其他市場：在煙草行業(yè)中，公司已中標浙江煙草、安徽煙草、上海煙草、遼寧煙草項目，截至2006年12月31日，尚無其他競爭廠商在煙草行業(yè)中應用過RFID技術；在軍事后勤在運物資項目中，公司已經(jīng)和軍方合作研發(fā)出了具有國際先進應用模式的在運物資RFID追蹤系統(tǒng)。
7、盈利預測與估值我們預測公司2007-2009年的EPS分別為0.68、1.01、1.45元，公司凈利潤同比增速分別為34%、47%和44%。
8、風險提示:
依賴單一市場和特定客戶群的風險。公司在鐵路市場的銷售收入占總銷售收入的比重較大，如果鐵路系統(tǒng)的采購計劃發(fā)生變化或公司產(chǎn)品不能適應鐵路的發(fā)展需要，公司將面臨依賴單一市場和特定客戶群的風險，給公司經(jīng)營帶來不利影響。
