東信和平：移動通信卡行業(yè)龍頭 未來成長前景開闊

　　公司主要業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊，其中3G 卡、RF-SIM 卡、EMV 卡等將成為新的增長點。SIM 卡采購受經(jīng)濟危機影響較小，公司的海外業(yè)務(wù)仍將成為主要增長驅(qū)動；而3G 卡、RF-SIM 卡、EMV 卡等預(yù)計在2010 年后將成為新的增長力量。公司配股完成后，模塊封裝等業(yè)務(wù)也將對公司業(yè)績貢獻力量，而RFID、基于SIM 卡的增值業(yè)務(wù)等存在成為亮點的可能性。 

　　公司在移動通信卡領(lǐng)域具有很強的競爭實力，在銀行卡領(lǐng)域則蓄勢待發(fā)。公司在SIM 卡的銷售進入全國前三，在中國移動的市場份額在20%以上；公司憑借較強的技術(shù)實力成功進入海外市場，海外收入占比08 年達到48%。公司目前在銀行卡的市場份額較低，但EMV 遷移如果啟動，可能給公司提供一次改善競爭地位的良好機會，我們看好公司在EMV 卡市場的表現(xiàn)。 

　　預(yù)計公司 2009-2011 年收入增長率為11.2%、38.28%、24.05%。其中，SIM 卡在3G 卡的推動下增長率各年達到9.54%、31.86%、21.81%；RF-SIM 卡收入在2010 年達到0.99 億元，2011 年達到1.59 億元；銀行卡各年增長率為74.54%、42.12%、30.98%。 

　　公司 08 年上ERP 系統(tǒng)，對成本控制力度加強，同時考慮3G 卡等高毛利產(chǎn)品收入占比的提升以及模塊封裝項目投產(chǎn)后對公司毛利率的積極影響，預(yù)計公司2009-2011 年毛利率呈小幅增長趨勢，各年毛利率為26.8%、27.6%、29%。