登錄
注冊(cè)
RFID世界網(wǎng) >
新聞中心 >
企業(yè)動(dòng)態(tài) >
正文
恒寶股份：全年增長(zhǎng)依然確定
作者：呂琪
來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)
日期：2009-07-22 09:44:19
摘要：上半年收入和利潤(rùn)增速偏慢的主要原因?yàn)楣纠袭a(chǎn)品銀行磁條卡、通信IC卡、密碼卡等收入確認(rèn)較慢，而新產(chǎn)品投放市場(chǎng)主要體現(xiàn)在下半年所致，我們依然看好公司全年的增速。
上半年收入確認(rèn)較少，全年增長(zhǎng)依然確定。公司2009年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司09年上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入和歸屬母公司凈利潤(rùn)2.23億元和0.37 億元，同比增長(zhǎng)4.1%和8.3%，折合EPS0.13元，增速雖然并不快，但符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。上半年收入和利潤(rùn)增速偏慢的主要原因?yàn)楣纠袭a(chǎn)品銀行磁條卡、通信IC卡、密碼卡等收入確認(rèn)較慢，而新產(chǎn)品投放市場(chǎng)主要體現(xiàn)在下半年所致，我們依然看好公司全年的增速。
下半年新產(chǎn)品PSAM卡和工行牡丹交通卡值得期待。PSAM卡指終端安全控制模塊，其內(nèi)嵌于各類終端設(shè)備中，為其提供IC卡級(jí)別的安全保護(hù)。PSAM 主要用于商用POS，網(wǎng)點(diǎn)終端，直連終端等設(shè)備上，具有安全控制管理功能，支持多級(jí)發(fā)卡機(jī)制。公司08年銷售PSAM卡約60萬(wàn)張，單價(jià)在38元左右，毛利率超過(guò)60%，收入近1900萬(wàn)元，銷售對(duì)象主要為郵儲(chǔ)。09年一季度郵儲(chǔ)繼續(xù)采購(gòu)PSAM卡18萬(wàn)張。建設(shè)銀行09年計(jì)劃采購(gòu)PSAM卡1000萬(wàn)張，公司已經(jīng)入圍建行總行采購(gòu)名單并且拿到了五個(gè)省分行的訂單，預(yù)計(jì)總額將達(dá)到約8-10萬(wàn)張。預(yù)計(jì)公司將拿到建行10%-20%的PSAM卡的訂單份額。保守預(yù)計(jì)09年公司PSAM卡銷售將達(dá)到150-200萬(wàn)張，實(shí)現(xiàn)收入5000-6500萬(wàn)元。保守預(yù)估全年將貢獻(xiàn)公司1500-2000萬(wàn)凈利潤(rùn)，折合EPS0.05-0.07元。此外工行牡丹交通卡的市場(chǎng)也正在開(kāi)拓，牡丹交通卡是工行與公安部合作開(kāi)發(fā)的針對(duì)機(jī)動(dòng)車駕駛員的一種智能IC卡，主要用于扣繳罰款、違章記錄等功能。08年在北京、上海已經(jīng)試點(diǎn)完畢，09年有望在全國(guó)推廣，預(yù)計(jì)該卡下半年也將有小額訂單，初步預(yù)計(jì)2010年訂單有望達(dá)到 200-300萬(wàn)張，單價(jià)約12-15元/張，毛利率也將超過(guò)60%。
穩(wěn)健增長(zhǎng)品種，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們維持公司09-11年EPS為0.35、0.46、0.56元，未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)26%，對(duì)應(yīng)09、10年P(guān)E 為30、23倍。鑒于公司在卡行業(yè)具有明顯的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且行業(yè)周期性波動(dòng)較小，受益于3G和銀行卡業(yè)務(wù)的拓展以及新卡業(yè)務(wù)拓展，我們認(rèn)為公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較確定。我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
下半年新產(chǎn)品PSAM卡和工行牡丹交通卡值得期待。PSAM卡指終端安全控制模塊，其內(nèi)嵌于各類終端設(shè)備中，為其提供IC卡級(jí)別的安全保護(hù)。PSAM 主要用于商用POS，網(wǎng)點(diǎn)終端，直連終端等設(shè)備上，具有安全控制管理功能，支持多級(jí)發(fā)卡機(jī)制。公司08年銷售PSAM卡約60萬(wàn)張，單價(jià)在38元左右，毛利率超過(guò)60%，收入近1900萬(wàn)元，銷售對(duì)象主要為郵儲(chǔ)。09年一季度郵儲(chǔ)繼續(xù)采購(gòu)PSAM卡18萬(wàn)張。建設(shè)銀行09年計(jì)劃采購(gòu)PSAM卡1000萬(wàn)張，公司已經(jīng)入圍建行總行采購(gòu)名單并且拿到了五個(gè)省分行的訂單，預(yù)計(jì)總額將達(dá)到約8-10萬(wàn)張。預(yù)計(jì)公司將拿到建行10%-20%的PSAM卡的訂單份額。保守預(yù)計(jì)09年公司PSAM卡銷售將達(dá)到150-200萬(wàn)張，實(shí)現(xiàn)收入5000-6500萬(wàn)元。保守預(yù)估全年將貢獻(xiàn)公司1500-2000萬(wàn)凈利潤(rùn)，折合EPS0.05-0.07元。此外工行牡丹交通卡的市場(chǎng)也正在開(kāi)拓，牡丹交通卡是工行與公安部合作開(kāi)發(fā)的針對(duì)機(jī)動(dòng)車駕駛員的一種智能IC卡，主要用于扣繳罰款、違章記錄等功能。08年在北京、上海已經(jīng)試點(diǎn)完畢，09年有望在全國(guó)推廣，預(yù)計(jì)該卡下半年也將有小額訂單，初步預(yù)計(jì)2010年訂單有望達(dá)到 200-300萬(wàn)張，單價(jià)約12-15元/張，毛利率也將超過(guò)60%。
穩(wěn)健增長(zhǎng)品種，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們維持公司09-11年EPS為0.35、0.46、0.56元，未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)26%，對(duì)應(yīng)09、10年P(guān)E 為30、23倍。鑒于公司在卡行業(yè)具有明顯的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且行業(yè)周期性波動(dòng)較小，受益于3G和銀行卡業(yè)務(wù)的拓展以及新卡業(yè)務(wù)拓展，我們認(rèn)為公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較確定。我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
