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東信和平(002017):市場仍對智能卡推廣進度預期過高

作者:RFID世界網(wǎng)收錄
來源:港澳資訊
日期:2012-08-21 08:56:08
摘要:公司中報公布,業(yè)績符合預期。東信和平公告中報業(yè)績,上半年利潤1800 萬,同比下降13%,符合我們7 月6 日中報業(yè)績前瞻報告中1800 萬凈利潤的判斷。
  公司中報公布,業(yè)績符合預期。東信和平公告中報業(yè)績,上半年利潤1800 萬,同比下降13%,符合我們7 月6 日中報業(yè)績前瞻報告中1800 萬凈利潤的判斷。

  但公司主業(yè)低于我們預期,營業(yè)外收入超預期,拉回利潤增長。

  二季度收入符合預期,毛利率低于預期。(1)公司上半年收入5 億,同比增長16%,其中,二季度單季收入2.5 億,同比增長15%,符合我們2.5 億收入的預期。(2)公司上半年毛利率27%,其中二季度單季毛利率25.4%,低于我們預期的28%。

  管理費用率低于預期,財務費用率高于預期。(1)公司二季度管理費用率為13.3%,低于我們估計的17%。(2)二季度財務費用率為4.2%,高于我們0.4%的判斷。

  營業(yè)外收入高于預期。公司二季度實現(xiàn)營業(yè)外收入890 萬,高于我們預期(我們預期是0),營業(yè)外收入主要來自政府補助。

  市場對智能卡推廣期待過高。市場對于電子社保卡、金融IC 卡、移動支付等智能卡應用期待很高,雖然各個方向均在推進過程當中,但進度明顯低于市場預期。

  不調(diào)整盈利預測和投資評級。我們不調(diào)整公司12 年全年的盈利預測估計,考慮到市場對于智能卡應用預期較高導致公司估值偏高,我們維持公司"中性"投資評級,維持公司12-14 年EPS 預測分別為0.18、0.21 和0.25 元,對應55、48 和40 倍的PE 估值。
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