神思電子上市時(shí)點(diǎn)存憂 應(yīng)收賬款存貨值得關(guān)注

　　彭博社近日?qǐng)?bào)道稱，萬事達(dá)和威士等公司將在明年10月份把所有信用卡都將升級(jí)到芯片卡。商戶們將不得不改變終端或升級(jí)智能芯片讀卡器，對(duì)于生產(chǎn)商來講，這意味著行業(yè)增長的新時(shí)期。

　　在我國，相關(guān)的卡片識(shí)別技術(shù)廠商發(fā)展如何呢?山東神思電子技術(shù)股份有限公司(下稱“神思電子”)就是一家專注智能卡應(yīng)用技術(shù)、生物特征識(shí)別技術(shù)、電子支付技術(shù)，并以智能身份認(rèn)證終端和行業(yè)應(yīng)用軟件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的公司。其招股說明書日前在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布。

　　然而，現(xiàn)在會(huì)是這類公司在國內(nèi)上市的好時(shí)機(jī)嗎?

　　應(yīng)收賬款、存貨值得關(guān)注

　　自2009年以來，我國二代身份證換發(fā)基本完畢，各行業(yè)對(duì)智能身份認(rèn)證系統(tǒng)的需求相繼爆發(fā)，就神思電子而言，金融類和公安類的客戶收入就占到了公司營業(yè)收入的80%左右。

　　神思電子招股說明書顯示，2011至2013年，神思電子的營業(yè)收入分別為1.71億元、2.02億元和2.12億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為3027.44萬元、3339.87萬元和3564.53萬元，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長，但其營業(yè)收入去年的增速僅為4.72%。

　　此外，神思電子的應(yīng)收賬款金額也在波動(dòng)，近3年分別為2798.37萬元、4281.86萬元、4056.22萬元，占流動(dòng)性總資產(chǎn)的比例一直保持在20%左右，不過，其增長速度與營業(yè)收入和利潤的變化增速并不同步。

　　神思電子招股說明書透露，公司近3年存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為22.24%、18.41%和27.31%，占總資產(chǎn)的比例一直穩(wěn)定在10%到20%之間。隨著業(yè)務(wù)的增長，公司的存貨保持一定規(guī)模。對(duì)于2013年底，存貨余額較2012年底增長了80.51%，公司則解釋為“主要是公司根據(jù)訂單和市場(chǎng)未來供應(yīng)情況，適當(dāng)增加了安全模塊等主要原材料的采購，導(dǎo)致存貨金額較大”。

　　針對(duì)這種情況，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“身份閱讀機(jī)具產(chǎn)品市場(chǎng)將面臨重新洗牌，一方面有助于市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范，另一方面將會(huì)吸引更多實(shí)力強(qiáng)勁企業(yè)的進(jìn)入，該行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)必然更加激烈。”

　　謹(jǐn)慎看待增長持續(xù)性

　　神思電子本次擬募集的資金用途為補(bǔ)充公司流動(dòng)資金4500萬元，神思智能身份認(rèn)證終端與行業(yè)解決方案產(chǎn)研建設(shè)項(xiàng)目投入資金1.03億元。

　　從銷售情況來看，2011年，神思電子產(chǎn)品的銷售數(shù)量和銷售收入均比上年有明顯增長。2012年度銷售數(shù)量與2011年基本持平，銷售收入增長17.88%，主要是單位價(jià)值較高的產(chǎn)品銷售占比較高所致。2013年度，受身份證增加指紋等因素的驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)總體需求量增長較快，銷售數(shù)量增長28.83%。

　　盡管如此，神思電子銷售帶來的主營業(yè)務(wù)收入增長僅有5.22%。公司稱是由于部分客戶受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，減少高端配置，對(duì)中低端配置的產(chǎn)品需求量較大，單位價(jià)值較低的產(chǎn)品銷售占比較高所致。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，神思電子2013年的推廣及服務(wù)費(fèi)用為617.66萬元，是上年的1.14倍。如此看來，較高的投入似乎并未帶來明顯的收入增長。

　　這也意味著風(fēng)險(xiǎn)，神思電子在進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的提示中明確表示，“不能排除公司在未來期間的經(jīng)營業(yè)績(jī)無法持續(xù)增長，甚至可能出現(xiàn)公司上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤比上年下滑50%以上的風(fēng)險(xiǎn)。”