家電行業(yè)估值在底 且跌且加倉(cāng)

　　業(yè)績(jī)強(qiáng)大，估值卻在歷史低點(diǎn)，是家電股的現(xiàn)狀。多家券商表示，雖然家電股或還有一段時(shí)間尋底，但投資價(jià)值已無法掩蓋，現(xiàn)在出手買入家電股不失為最好的時(shí)機(jī)。而在投資標(biāo)的上，一線品牌要遠(yuǎn)好于二、三線品牌。其中青島海爾利好不斷，近期公司在智能家居領(lǐng)域牽手蘋果，投資主題愈加豐富。

　　三駕馬車促業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　估值是家電股股價(jià)的核心，目前該板塊的平均估值在10倍上下，為三年來最低，且修復(fù)需求明顯。因?yàn)槔緲I(yè)績(jī)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、原材料價(jià)格下降和生產(chǎn)效率這三駕馬車動(dòng)力十足。

　　消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)具體表現(xiàn)就是高端產(chǎn)品占比以及價(jià)格的不斷提升。如空調(diào)和油煙機(jī)零售均價(jià)一直處于上升的通道。三開門及以上的冰箱市場(chǎng)份額，由2009年1月40%提升至今年4月的80%，占比份額同樣處于上升通道的還有滾筒洗衣機(jī)。

　　過去幾年，空調(diào)原材料銅、冰洗原材料塑料以及黑電原材料面板的價(jià)格都大幅下降。這些原材料占整機(jī)成本90%以上，但家電產(chǎn)品價(jià)格卻未下調(diào)。

　　此外，家電企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率也大幅提升，流水線和機(jī)器人的使用比例正不斷提升，無人車間也得到越來越多的運(yùn)用。

　　龍頭企業(yè)受益有序競(jìng)爭(zhēng)

　　目前，白色家電運(yùn)營(yíng)模式已經(jīng)進(jìn)入新的周期。在各項(xiàng)政策退出后，市場(chǎng)擴(kuò)張空間有限，二線品牌和區(qū)域性品牌喪失了政策紅利，市場(chǎng)集中度再次向龍頭公司集中。如果說2013年家電市場(chǎng)的格局是“龍頭企業(yè)追高利潤(rùn)，二線品牌的份額和利潤(rùn)空間打開”的話，那么2014年就是“收入增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)格局蜜月期步入下半場(chǎng)?！?/P>

　　在需求溫和的背景下，由于龍頭對(duì)產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)定價(jià)權(quán)，使其更充分的享受到原材料價(jià)格低位和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來的毛利率提升。其中，冰箱、洗衣機(jī)和空調(diào)的集中度最為明顯。據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，截止2014年4月，空調(diào)75%的銷量和冰箱52%的銷量都集中在5大品牌，洗衣機(jī)55%的銷量都集中在3大品牌。青島海爾這樣的品牌公司榜上有名。

　　關(guān)注優(yōu)質(zhì)股的建倉(cāng)機(jī)會(huì)

　　家電行業(yè)基本面健康，估值具有安全邊際，進(jìn)可攻、退可守，是良好的戰(zhàn)略性配置板塊。今年家電行業(yè)整體內(nèi)銷情況都會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。不過，出口增速卻有所分化，青島海爾在低基數(shù)背景下仍有穩(wěn)健增長(zhǎng)，而格力、美的則均有所下滑。對(duì)于二線品牌來說，其整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健但遜于龍頭品牌。

　　在主題方面，青島海爾概念豐富，兼具價(jià)值和智能家居概念，且智能家居已經(jīng)給公司帶來營(yíng)業(yè)收入。日前，青島海爾又成為蘋果唯一Mfi授權(quán)認(rèn)證的國(guó)內(nèi)廠商。與蘋果的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，使青島海爾的智能家居業(yè)務(wù)又邁出了戰(zhàn)略性的一步，此舉也必將拉動(dòng)青島海爾海外市場(chǎng)的擴(kuò)張。