鞋王百麗失敗了嗎?為什么要退市?利潤為何會下滑?
2017年7月27日16點,百麗國際正式宣布從港交所退市,私有化價格為6.3港元/股,公司總估值為531億港元,與市值巔峰時的1500億港元相比,市值縮水65%,近千億港元蒸發(fā)!
朋友圈炸了窩,點開幾篇文章,感覺“百麗”不像是退市,到像是倒閉一樣,隨便截幾張圖,大家感受一下這畫風:
“一代鞋王再見”、“11萬員工何去何從”、“2萬家門店何去何從”,像不像公司倒閉了?
不少文章的結(jié)尾都用了同一句話來總結(jié)百麗退市:"百麗的成功興于百貨商場的崛起,百麗的失敗也源于對百貨商場的無限執(zhí)著,對電商的到來,絲毫沒放在心上......."
注意,里面用到了一個詞,叫做“百麗的失敗”,對于百麗退市,我今天聊三個問題:
1、百麗失敗了嗎?
2、百麗為什么要退市?
3、百麗的利潤為何會下滑?
一、百麗失敗了嗎?
在鞋服行業(yè)浸淫多年,見過不少品牌失敗,那些失敗的公司,幾乎都有幾個共同特征:
長期虧損,現(xiàn)金流越來越少;
拖欠供應商貨款;
大量員工在市場上找工作;
最近有一家典型——“樂視”,就完全具備以上3個特征,大家自行百度,再來看看“百麗”
1.百麗盈利現(xiàn)金充裕——2016年盈利24.03億人民幣,如果一年賺24億叫作失敗,我也很想“這樣失敗”
2.百麗沒有欠款信息——百度搜索不到任何百麗的欠款信息(加盟商挑選品牌可以用這招)。
3.獵頭圈沒有大量百麗員工找工作——百麗管理團隊增持公司股份,哪有空出去找工作?
所以,百麗并沒有失敗! 失敗的“鞋王”是2016年虧損8.37億的達芙妮,如下圖:
達芙妮2012年利潤9.75億,2016年虧損8.37億
為什么達芙妮失敗了,而百麗沒有失敗?百麗將來會不會像達芙蓉那樣虧損8個億呢?
我的答案是:百麗不會,達芙妮的失敗,在乎市場被嚴重稀釋的情況下,仍然將“幾乎所有的雞蛋”放在一個籃子里,而百麗早就代理了Nike、Adidas、PUMA、Converse等運動品牌,和MOUSSY、SLY等潮流女裝品牌,銷售業(yè)績已經(jīng)占到半壁江山,如下圖:
運動+女裝占到總營收的50%左右
百麗代理的運動品牌不用我多說,相信大家都知道,可那兩個日本女裝品牌MOUSSY和SLY,你有可能不知道:
這兩個不起眼的潮牌業(yè)績怎么樣呢?我沒有具體數(shù)據(jù),但“浙江巨子”王總裁經(jīng)常在我耳邊說:“MOUSSY這個小店過千萬了,SLY這個店700萬......”
鞋類品牌經(jīng)歷了十幾年的高速發(fā)展之后,市場一定會被稀釋,在鞋類品牌走下坡路之前,百麗提前布局了運動品牌和女裝潮牌,以每年15%的增長,或彌補鞋類品牌13%的下滑,到2016年,集團總業(yè)績竟然有2.2%的增長,這是相當有戰(zhàn)略眼光的:
依我看,百麗不但沒有失敗,而且是成功的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移,只是轉(zhuǎn)移還在進行中...
一定有人會問:百麗既然沒有失敗,那為何要退市呢?
二、百麗為何要退市?
百麗退市的原因,網(wǎng)上可以查到,簡單梳理一下:
1.截至2017.2.28,營收417億元,歸屬股東凈利潤24億元,同比下降18.1%。
2.這2016-2017財年利潤大跌到24億,是從51億、40億、29億一路跌過來的;
3.鞋類業(yè)務持續(xù)疲弱,導致相關(guān)業(yè)務商譽減值,其他無形資產(chǎn)也跟隨減值;
百麗國際利潤連續(xù)3年跌幅在20%左右
重點是第3:商譽減值導致無形資產(chǎn)跟隨減值;說白了,就是擔心股價"跌跌不休",引發(fā)股民(包含持股員工)的恐慌性拋售,造成市值大幅度跳水,給股東造成巨額經(jīng)濟損失!
ESPRIT(思捷環(huán)球)如日中天時,股價高達133元,2006年前后,邢李原(林青霞老公)以每股69元~54元的價格賣掉ESPRIT的股份,套現(xiàn)214億元離場,如今ESPRIT的股價是3.9元
如果你覺得ESPRIT是服裝品牌,而且時間相隔十年,參考意義不大的話,我們再來看看另一個"鞋王"的前車之鑒——達芙妮2012年股價最高時為11.84元,今天的股價為0.7元,縮水94%,僅剩6%......
也就是說一個持股員工高峰期若能套現(xiàn)100萬,5年后的今天僅能套現(xiàn)6萬,如果是你,你會不會提前套現(xiàn)離職?
倘若百麗的持股員工也經(jīng)歷這樣的5年,他們是否會中途套現(xiàn)離職?這樣的核心員工離職,百麗東山再起,將再生變數(shù)......
既然百麗還能東山再起,2位創(chuàng)始人鄧耀和盛百椒,為何要出售全部25.74%的股份套現(xiàn)100多億離場?
我們看一下兩位創(chuàng)始人的年齡就知道了:
鄧耀1934年12月生,今年83歲,30后
盛百椒1952年5月生,今年65歲,50后
百麗將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化到位,可能還需要5~10年,也就是說百麗的股價要重回7~10元,至少需要5年以上,你說兩位老先生還等不等得起?
目前國內(nèi)鞋服領(lǐng)導人,大多是70后,而他倆是30后50后,所以,兩老現(xiàn)在套現(xiàn)100多億離場,由管理團隊與其他股東接手,是多贏的局面;
我相信百麗遲早還會上市,只不過不再是香港交易所而已,到那時股價10元僅僅是個起點,拭目以待;
三、百麗的利潤為何連續(xù)下跌?
百麗全國店鋪2萬家以上,對于見過"千城萬店"的運動品牌利潤下跌的我們,這個問題就很好解釋了,先來看一組百麗2015年的數(shù)據(jù):
1.2015年總業(yè)績407.9億,店鋪20783家;
2.鞋類總業(yè)績約210億,店鋪13672家;
3.運動+服裝約197.9億,店鋪7111家;
由此可以計算出平均單店業(yè)績?yōu)椋?/p>
1.鞋類:153.6萬/年,12.8萬/月
2.運動+服裝:278.3萬/年,23.2萬/月
運動與女裝平均單店業(yè)績接近300萬/年,肯定是比較掙錢的,而鞋類的平均單店業(yè)績150萬就有點懸了,我們來看一下利潤率:
百麗的利潤率是5.8%,其鞋類利潤只會理 低,極可能低于3%,我們姑且按3%計算,153.6萬X3%=4.6萬/年,即3833元/月;
鞋類平均單店每月3833元這么點利潤,還是從百貨嘴里摳出來的(壓低扣點),不然鞋類早就虧大了,你看看人家達芙妮2016年虧損8.37億就知道了;
相對于鞋類市場的惡化,服裝品牌市場就要好很多,除了逆境重生的李寧和美邦,利潤率基本都在2位數(shù),“怪胎”拉夏除外;
百麗等鞋類品牌的利潤為何下跌得如此厲害? 真的如網(wǎng)上所說的互聯(lián)網(wǎng)影響嗎?那只是一個很小的原因,最根本原因有2個:
1.消費渠道轉(zhuǎn)移;N多購物中心開業(yè),大量顧客從百貨轉(zhuǎn)移到購物中心,鞋類品牌很少跟過去,百貨客流大幅下降,導致百麗等品牌業(yè)績急劇下挫;盛百椒也坦言"最大的考驗在于如何發(fā)展新渠道"
2.開店數(shù)量過多;曾經(jīng)每天開2家店,2015年店鋪13672家,所有鞋類品牌開了多少店呢? 店鋪過剩,顧客被稀釋,業(yè)績進一步下挫;
在利潤率本身較低的情況下一挫再挫,業(yè)績自然掉到盈虧平衡點以下,大量虧損店鋪開始出現(xiàn),于是就造成了百麗現(xiàn)在的局面;
鞋類品牌行情惡化到如此境地,每個鞋類品牌,都是這波“災難”的參與者與受害者;但對于百麗來說,是危險更是機遇,熬死幾個兔仔子,需求重新集中,老子還是王!
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