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鞋王百麗失敗了嗎？為什么要退市？利潤為何會下滑？
2017年7月27日16點，百麗國際正式宣布從港交所退市，私有化價格為6.3港元/股，公司總估值為531億港元，與市值巔峰時的1500億港元相比，市值縮水65%，近千億港元蒸發(fā)!
朋友圈炸了窩，點開幾篇文章，感覺“百麗”不像是退市，到像是倒閉一樣，隨便截幾張圖，大家感受一下這畫風：
“一代鞋王再見”、“11萬員工何去何從”、“2萬家門店何去何從”，像不像公司倒閉了?
不少文章的結(jié)尾都用了同一句話來總結(jié)百麗退市："百麗的成功興于百貨商場的崛起，百麗的失敗也源于對百貨商場的無限執(zhí)著，對電商的到來，絲毫沒放在心上......."
注意，里面用到了一個詞，叫做“百麗的失敗”，對于百麗退市，我今天聊三個問題：
1、百麗失敗了嗎?
2、百麗為什么要退市?
3、百麗的利潤為何會下滑?
一、百麗失敗了嗎?
在鞋服行業(yè)浸淫多年，見過不少品牌失敗，那些失敗的公司，幾乎都有幾個共同特征：
長期虧損，現(xiàn)金流越來越少;
拖欠供應商貨款;
大量員工在市場上找工作;
最近有一家典型——“樂視”，就完全具備以上3個特征，大家自行百度，再來看看“百麗”
1.百麗盈利現(xiàn)金充裕——2016年盈利24.03億人民幣，如果一年賺24億叫作失敗，我也很想“這樣失敗”
2.百麗沒有欠款信息——百度搜索不到任何百麗的欠款信息(加盟商挑選品牌可以用這招)。
3.獵頭圈沒有大量百麗員工找工作——百麗管理團隊增持公司股份，哪有空出去找工作?
所以，百麗并沒有失敗! 失敗的“鞋王”是2016年虧損8.37億的達芙妮，如下圖：
達芙妮2012年利潤9.75億，2016年虧損8.37億
為什么達芙妮失敗了，而百麗沒有失敗?百麗將來會不會像達芙蓉那樣虧損8個億呢?
我的答案是：百麗不會，達芙妮的失敗，在乎市場被嚴重稀釋的情況下，仍然將“幾乎所有的雞蛋”放在一個籃子里，而百麗早就代理了Nike、Adidas、PUMA、Converse等運動品牌，和MOUSSY、SLY等潮流女裝品牌，銷售業(yè)績已經(jīng)占到半壁江山，如下圖：
運動+女裝占到總營收的50%左右
百麗代理的運動品牌不用我多說，相信大家都知道，可那兩個日本女裝品牌MOUSSY和SLY，你有可能不知道：
這兩個不起眼的潮牌業(yè)績怎么樣呢?我沒有具體數(shù)據(jù)，但“浙江巨子”王總裁經(jīng)常在我耳邊說：“MOUSSY這個小店過千萬了，SLY這個店700萬......”
鞋類品牌經(jīng)歷了十幾年的高速發(fā)展之后，市場一定會被稀釋，在鞋類品牌走下坡路之前，百麗提前布局了運動品牌和女裝潮牌，以每年15%的增長，或彌補鞋類品牌13%的下滑，到2016年，集團總業(yè)績竟然有2.2%的增長，這是相當有戰(zhàn)略眼光的：
依我看，百麗不但沒有失敗，而且是成功的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，只是轉(zhuǎn)移還在進行中...
一定有人會問：百麗既然沒有失敗，那為何要退市呢?
二、百麗為何要退市?
百麗退市的原因，網(wǎng)上可以查到，簡單梳理一下：
1.截至2017.2.28，營收417億元，歸屬股東凈利潤24億元，同比下降18.1%。
2.這2016-2017財年利潤大跌到24億，是從51億、40億、29億一路跌過來的;
3.鞋類業(yè)務持續(xù)疲弱，導致相關(guān)業(yè)務商譽減值，其他無形資產(chǎn)也跟隨減值;
百麗國際利潤連續(xù)3年跌幅在20%左右
重點是第3：商譽減值導致無形資產(chǎn)跟隨減值;說白了，就是擔心股價"跌跌不休"，引發(fā)股民(包含持股員工)的恐慌性拋售，造成市值大幅度跳水，給股東造成巨額經(jīng)濟損失!
ESPRIT(思捷環(huán)球)如日中天時，股價高達133元，2006年前后，邢李原(林青霞老公)以每股69元~54元的價格賣掉ESPRIT的股份，套現(xiàn)214億元離場，如今ESPRIT的股價是3.9元
如果你覺得ESPRIT是服裝品牌，而且時間相隔十年，參考意義不大的話，我們再來看看另一個"鞋王"的前車之鑒——達芙妮2012年股價最高時為11.84元，今天的股價為0.7元，縮水94%，僅剩6%......
也就是說一個持股員工高峰期若能套現(xiàn)100萬，5年后的今天僅能套現(xiàn)6萬，如果是你，你會不會提前套現(xiàn)離職?
倘若百麗的持股員工也經(jīng)歷這樣的5年，他們是否會中途套現(xiàn)離職?這樣的核心員工離職，百麗東山再起，將再生變數(shù)......
既然百麗還能東山再起，2位創(chuàng)始人鄧耀和盛百椒，為何要出售全部25.74%的股份套現(xiàn)100多億離場?
我們看一下兩位創(chuàng)始人的年齡就知道了：
鄧耀1934年12月生，今年83歲，30后
盛百椒1952年5月生，今年65歲，50后
百麗將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化到位，可能還需要5~10年，也就是說百麗的股價要重回7~10元，至少需要5年以上，你說兩位老先生還等不等得起?
目前國內(nèi)鞋服領(lǐng)導人，大多是70后，而他倆是30后50后，所以，兩老現(xiàn)在套現(xiàn)100多億離場，由管理團隊與其他股東接手，是多贏的局面;
我相信百麗遲早還會上市，只不過不再是香港交易所而已，到那時股價10元僅僅是個起點，拭目以待;
三、百麗的利潤為何連續(xù)下跌?
百麗全國店鋪2萬家以上，對于見過"千城萬店"的運動品牌利潤下跌的我們，這個問題就很好解釋了，先來看一組百麗2015年的數(shù)據(jù)：
1.2015年總業(yè)績407.9億，店鋪20783家;
2.鞋類總業(yè)績約210億，店鋪13672家;
3.運動+服裝約197.9億，店鋪7111家;
由此可以計算出平均單店業(yè)績?yōu)椋?/p>
1.鞋類：153.6萬/年，12.8萬/月
2.運動+服裝：278.3萬/年，23.2萬/月
運動與女裝平均單店業(yè)績接近300萬/年，肯定是比較掙錢的，而鞋類的平均單店業(yè)績150萬就有點懸了，我們來看一下利潤率：
百麗的利潤率是5.8%，其鞋類利潤只會理 低，極可能低于3%，我們姑且按3%計算，153.6萬X3%=4.6萬/年，即3833元/月;
鞋類平均單店每月3833元這么點利潤，還是從百貨嘴里摳出來的(壓低扣點)，不然鞋類早就虧大了，你看看人家達芙妮2016年虧損8.37億就知道了;
相對于鞋類市場的惡化，服裝品牌市場就要好很多，除了逆境重生的李寧和美邦，利潤率基本都在2位數(shù)，“怪胎”拉夏除外;
百麗等鞋類品牌的利潤為何下跌得如此厲害? 真的如網(wǎng)上所說的互聯(lián)網(wǎng)影響嗎?那只是一個很小的原因，最根本原因有2個：
1.消費渠道轉(zhuǎn)移;N多購物中心開業(yè)，大量顧客從百貨轉(zhuǎn)移到購物中心，鞋類品牌很少跟過去，百貨客流大幅下降，導致百麗等品牌業(yè)績急劇下挫;盛百椒也坦言"最大的考驗在于如何發(fā)展新渠道"
2.開店數(shù)量過多;曾經(jīng)每天開2家店，2015年店鋪13672家，所有鞋類品牌開了多少店呢? 店鋪過剩，顧客被稀釋，業(yè)績進一步下挫;
在利潤率本身較低的情況下一挫再挫，業(yè)績自然掉到盈虧平衡點以下，大量虧損店鋪開始出現(xiàn)，于是就造成了百麗現(xiàn)在的局面;
鞋類品牌行情惡化到如此境地，每個鞋類品牌，都是這波“災難”的參與者與受害者;但對于百麗來說，是危險更是機遇，熬死幾個兔仔子，需求重新集中，老子還是王!
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