大唐電信：資產(chǎn)經(jīng)營與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營雙軌前進(jìn)

　　6月25日，大唐電信(600198)對聯(lián)芯科技、上海優(yōu)思和啟東優(yōu)思的重組預(yù)案在股東大會上將進(jìn)行最終表決。大唐電信宣布重組后，該股連續(xù)三個漲停版，并穩(wěn)定在11元左右(重組前8元左右)，資本市場的積極態(tài)度，表示出對此次重組的認(rèn)可?！按筇齐娦盘幱谝粋€充分競爭的行業(yè)中，僅依靠自身發(fā)展增長速度不夠快，我們只有從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本經(jīng)營兩條路齊頭并進(jìn)發(fā)展，公司總體增長才會比較快?！贝筇齐娦哦麻L、總裁曹斌就此次重組接受《中國電子報》記者采訪時表示，“這次重組將加強(qiáng)公司在集成電路和終端設(shè)計(jì)版塊的實(shí)力，而大唐電信的戰(zhàn)略方向是形成集成電路、終端設(shè)計(jì)、軟件與服務(wù)、移動互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)四大主營業(yè)務(wù)版塊?！?/P>

　　布局四大業(yè)務(wù)板塊 

　　大唐電信現(xiàn)在的核心業(yè)務(wù)向用戶端靠近，布局四大業(yè)務(wù)板塊。

　　作為一家上市公司，大唐電信在渡過2005、2006年虧損，并在2007、2008年艱難扭虧后，主營業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)生了重大變化，曾經(jīng)的核心業(yè)務(wù) 交換與傳輸設(shè)備、光通信與線纜業(yè)務(wù)先后被裁撤或者出售，現(xiàn)在的核心業(yè)務(wù)向用戶端靠近 智能卡、終端設(shè)計(jì)、軟件與行業(yè)應(yīng)用成為支柱。

　　此次重組后，大唐電信明確了在四大主營業(yè)務(wù)上加強(qiáng)核心能力。 

　　據(jù)曹斌介紹，在芯片設(shè)計(jì)及解決方案版塊，大唐電信在智能卡、第二代身份證、銀行卡的集成電路芯片設(shè)計(jì)上處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，整體設(shè)計(jì)能力國內(nèi)第一。在終端設(shè)計(jì)版塊，大唐電信2008年收購上海優(yōu)思后在該版塊處于國內(nèi)領(lǐng)先，2011年收購了盛耀無線，在智能終端設(shè)計(jì)方面更具優(yōu)勢，盛耀無線主要服務(wù)于華為、聯(lián)想以及國外廠商，提供終端設(shè)計(jì)方案。軟件與行業(yè)服務(wù)版塊原來以電信網(wǎng)絡(luò)計(jì)費(fèi)系統(tǒng)和運(yùn)營支撐系統(tǒng)為主，現(xiàn)在主要打造行業(yè)信息化平臺軟件的設(shè)計(jì)能力，并從去年年中開始為行業(yè)信息化做準(zhǔn)備。與其他版塊相比，移動互聯(lián)網(wǎng)版塊相對較弱，但從大唐電信整體戰(zhàn)略來看，產(chǎn)業(yè)布局雛形基本具備。

　　談到這四大主營業(yè)務(wù)，曹斌說：“集成電路版塊是大唐電信未來支持性的產(chǎn)業(yè)方向之一，在‘十二五’期間，我們還會在集成電路上加大投入；終端設(shè)計(jì)版塊會沿著上海優(yōu)思、盛耀無線的模式發(fā)展，同時隨著移動互聯(lián)網(wǎng)、行業(yè)應(yīng)用的深入，定制型的行業(yè)終端會越來越多，我們會在這方面加大力度；軟件與行業(yè)應(yīng)用版塊以大唐電信的軟件平臺為主，在重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域做擴(kuò)展，這兩年我們在煤礦、水利、城市等方面發(fā)展得不錯，近期正在與農(nóng)業(yè)部洽談深度合作；移動互聯(lián)網(wǎng)版塊現(xiàn)在還比較小，新華瑞德現(xiàn)在有200萬用戶，今年的目標(biāo)是600萬用戶?！?/P>

　　“我們認(rèn)為，大唐電信目前有四個產(chǎn)業(yè)架構(gòu)是比較合適的，再過十年八年回頭看，這種方式可能是必須的。上市公司產(chǎn)業(yè)過于單薄，抗風(fēng)險能力就弱，而在行業(yè)應(yīng)用里，未來真正屬于通信的比例會很少，更多的是定制化的應(yīng)用?！辈鼙笳f，“在此次重組之后，我們還會繼續(xù)堅(jiān)持資本經(jīng)營和產(chǎn)業(yè)經(jīng)營雙輪驅(qū)動，在四大主營業(yè)務(wù)上進(jìn)一步拓展。”

　　在產(chǎn)業(yè)布局上，曹斌明確表示要在集成電路設(shè)計(jì)方面有所動作。對軟件和行業(yè)應(yīng)用，大唐電信也有濃厚資本運(yùn)營興趣。曹斌說：“雖然我們的行業(yè)應(yīng)用剛起步，但未來前景樂觀，而行業(yè)應(yīng)用每個領(lǐng)域有其特殊需求，需要在每個領(lǐng)域中至少做到前三或前五，才能夠有競爭力，我們也在做這方面的布局?！?/P>

　　目前，在大唐電信四大板塊中，按收入規(guī)模分，終端收入第一，軟件與行業(yè)應(yīng)用第二，集成電路第三，移動互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)在還很少。按照利潤貢獻(xiàn)分，集成電路第一，終端設(shè)計(jì)排第二，軟件與行業(yè)應(yīng)用居第三位。而從未來發(fā)展看，軟件和行業(yè)應(yīng)用的規(guī)模極有可能最大。

　　重組改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

　　通過這次重組，大唐電信的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將有明顯改善。

　　大唐電信認(rèn)為，對聯(lián)芯科技等三家企業(yè)的重組解決了三個問題：一是圍繞產(chǎn)業(yè)布局提升了核心競爭力；二是優(yōu)化了大唐電信的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高了贏利能力；三是解決了與控股股東同業(yè)競爭的問題。

　　“2005年到2006年期間，大唐電信陷入經(jīng)營困境，出現(xiàn)巨虧，凈資產(chǎn)只有5億元～6億元，是資本市場上的小公司，與業(yè)界對大唐電信的期望嚴(yán)重不匹配。與此同時，我們的資本結(jié)構(gòu)非常不合理，使企業(yè)發(fā)展后勁不足：一方面資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88%左右；另一方面收入規(guī)模高出凈資產(chǎn)7～8倍，2011年大唐電信收入規(guī)模已達(dá)到45億元，而業(yè)內(nèi)收入規(guī)模與凈資產(chǎn)比例平均是3倍左右，因此我們迫切希望改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升凈資產(chǎn)?！辈鼙笳f。

　　最初大唐電信的想法是通過定向增發(fā)的方式提高凈資產(chǎn)，但證監(jiān)會認(rèn)為其下屬的大唐微電子公司的智能卡芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)與其控股股東大唐電信集團(tuán)下屬的聯(lián)芯科技終端芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)存在同業(yè)競爭而未獲批?！肮疽^續(xù)發(fā)展就要解決同業(yè)競爭問題?！辈鼙笳f，“對這次重組，大股東下了很大的決心，也說明了大股東對大唐電信的支持力度在加大?！?/P>

　　根據(jù)重組預(yù)案，大唐電信收購聯(lián)芯科技99.36%的股權(quán)，收購上海優(yōu)思49%的股權(quán)和優(yōu)思電子100%的股權(quán)，同時大唐電信向其大股東電信科學(xué)研究院定向發(fā)行股份募集配套資金6.2925億元，用于發(fā)展主營業(yè)務(wù)、相關(guān)產(chǎn)業(yè)以及補(bǔ)充流動資金。

　　聯(lián)芯科技和優(yōu)思都擁有自己的核心競爭力?；谠赥D-SCDMA終端芯片、協(xié)議棧開發(fā)方面的技術(shù)優(yōu)勢，聯(lián)芯科技主要提供包括基帶、射頻、電源管理在內(nèi)的終端核心芯片以及基于核心芯片的終端解決方案，重組后能夠強(qiáng)化聯(lián)芯科技與大唐微電子在設(shè)計(jì)能力和資源上的深度協(xié)同；上海優(yōu)思主要從事終端設(shè)計(jì)以及核心零部件和銷售，優(yōu)思電子主要為上海優(yōu)思提供手機(jī)主板貼片加工配套服務(wù)，交易完成后，能夠有效增強(qiáng)大唐電信終端整體設(shè)計(jì)和交付能力。

　　通過這次重組，大唐電信的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將有明顯改善 資產(chǎn)負(fù)債率從88%降低到73%左右。在贏利能力方面，本次交易完成后預(yù)計(jì)上市公司2012年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為16，381.17萬元。若不考慮配套融資，2012年度公司基本每股收益為0.2457元/股；若考慮配套融資，2012年度公司基本每股收益為0.2209元/股，而2011年度公司基本每股收益為0.0564元/股，贏利能力提升明顯。

　　獨(dú)立是并購企業(yè)活力密碼

　　在大唐電信的歷次收購中，經(jīng)營管理層的相對獨(dú)立是大唐電信倡導(dǎo)的。

　　與資本市場重視概念不同，產(chǎn)業(yè)界更重視重組后，被購企業(yè)的發(fā)展方向、經(jīng)營管理以及市場活力等方面情況。

　　在這一點(diǎn)上，大唐電信認(rèn)為自己并不缺乏經(jīng)驗(yàn)。在大唐電信的歷次收購中，在“小股部隊(duì)突圍”的經(jīng)營策略上，經(jīng)營管理層的相對獨(dú)立一直是大唐電信倡導(dǎo)的。曹斌說：“我們最早的并購實(shí)際是2006年、2007年對烽火志誠做的收購，并對軟件公司做了重組，可能因?yàn)轶w量比較小，外界感覺不明顯。第二個收購是2008年對上海優(yōu)思的收購，當(dāng)時外界并不看好這個收購，經(jīng)過這幾年發(fā)展驗(yàn)證，上海優(yōu)思的收購是非常成功的。”“重組能否成功關(guān)鍵是文化、管理等方面的融合。上海優(yōu)思在進(jìn)入大唐電信之前是純粹的民營公司，管理比較粗放，證監(jiān)會、國資委對這次收購的效果都很關(guān)心，并去上海檢查收購之后第一年的年報。在收購后我們對上海優(yōu)思整個流程都做了重整，使之既按照上市公司的規(guī)范運(yùn)作，又使管理層有相對的獨(dú)立性。我們定期對上海優(yōu)思進(jìn)行管理審計(jì)，幫助管理層逐步建立規(guī)范、完善的風(fēng)險控制體系?！辈鼙笳f，“上海優(yōu)思被收購后的幾年中，終端設(shè)計(jì)行業(yè)不斷變化，但上海優(yōu)思整體穩(wěn)健，處于行業(yè)領(lǐng)先地位，有時候利潤能夠沖到1億元，有時在6000萬～7000萬元。由于優(yōu)思重組成功，使一些民營企業(yè)也愿意與大唐電信談重組，通過重組擴(kuò)大雙方利益?！?/P>

　　曹斌說：“聯(lián)芯科技與上海優(yōu)思不同，它原本就是大唐集團(tuán)‘大家庭’中的一員，在企業(yè)文化方面是一致的。大家關(guān)心的是未來的管理模式，我們鼓勵大唐電信產(chǎn)業(yè)鏈中每個環(huán)節(jié)去獨(dú)立合作，如聯(lián)芯科技和上海優(yōu)思的合作是比較多的，以前他們之間的合作是獨(dú)立展開的，以后也會如此。對于聯(lián)芯科技，至少在幾年之內(nèi)不會在管理方面做大的改變，在整體產(chǎn)業(yè)鏈上還是作為一個獨(dú)立的公司運(yùn)作，當(dāng)然在資源調(diào)配方面會有一些協(xié)同，但總體還是獨(dú)立運(yùn)作。”

　　掌握了操作方法的大唐電信，接下來的工作是物色適合的并購對象?！霸诩呻娐吩O(shè)計(jì)領(lǐng)域，在軟件和行業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，甚至不排除在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，我們都會積極尋求優(yōu)質(zhì)的合作伙伴?！辈鼙笳f。

　　提升產(chǎn)業(yè)能力

　　大唐電信按四個層次形成企業(yè)核心能力，以利于產(chǎn)業(yè)鏈間高效協(xié)同。

　　大唐電信是圍繞四大主營業(yè)務(wù)而展開的，不僅有對外的重組和收購，還有對內(nèi)的分解與梳理?！坝捎谏婕暗男袠I(yè)和領(lǐng)域比較多，目前我們正在做內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂恚殖瞿男┦羌夹g(shù)級輸出、哪些是產(chǎn)品級輸出、哪些是解決方案級輸出，還有哪些是運(yùn)營級輸出。按照這四個層次形成企業(yè)貨架式核心能力，以利于做產(chǎn)業(yè)鏈間的高效協(xié)同?！辈鼙笳f。

　　智能卡業(yè)務(wù)已經(jīng)按上述層次進(jìn)行了切分：在大唐電信金融與安全事業(yè)部里面，前端的智能卡芯片設(shè)計(jì)切分為技術(shù)和產(chǎn)品級的微電子公司，后端的智能卡制造切分為產(chǎn)品級和解決方案級的智能卡公司?！艾F(xiàn)在微電子公司和聯(lián)芯科技一樣按照集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)的模式發(fā)展；而后端智能卡公司與應(yīng)用聯(lián)合，推整體解決方案。將來銀行卡業(yè)務(wù)也是這個發(fā)展思路，芯片歸芯片，卡歸卡?！?曹斌說，“這個切分也與這次重組匹配，將來智能卡的集成電路設(shè)計(jì)和聯(lián)芯科技的手機(jī)終端集成電路設(shè)計(jì)都會屬于集成電路設(shè)計(jì)版塊，發(fā)展模式、管理思路一致，未來還會有第三個或第四個集成電路設(shè)計(jì)版塊進(jìn)來?！?/P>

　　在提升產(chǎn)業(yè)能力的過程中，大唐電信四大主營業(yè)務(wù)板塊的基礎(chǔ)核心能力也在進(jìn)一步明晰，以核心芯片設(shè)計(jì)能力、智能終端系統(tǒng)能力、平臺架構(gòu)技術(shù)能力、規(guī)模應(yīng)用部署能力、應(yīng)用整合能力搭建起來的核心能力部局的最終形成，將會使其結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，也使其整體競爭能力實(shí)現(xiàn)新的躍升。